本期要点：
　　行情分析：成本端：二季度动力煤供需仍偏弱，生产成本下移，利润偏高，成本支撑偏弱；库存端：企业库存延续小幅回升，处于历史正常偏高水平；下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，导致与复合肥的存在比价优势，出口价差处于高位，窗口持续打开，市场传闻出口政策5-9月放开出口，关注后期出口放量情况。供需端：国内生产利润处于正常偏高水平，总开工率环比小幅回升，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅下降，其他传统需求持稳为主。
　　核心观点：短期成本端支撑偏弱，产业链库存延续小幅回升，处于历史正常偏高水平，基差走强，国产开工率环比回升，出口关注5-9月预期放开政策影响量，短期下游总体需求偏弱，后期需求回升，短期库存延续小幅累积，后期出口政将影响二三季度供需格局。
　　操作建议：短期产业链库存延续小幅累积，处于历史正常偏高水平，供应历史高位，需求偏弱，基差走弱，5-9月放开政策影响后期出口预计将放量，估值正常偏高，但短期出口放开不及预期，后期继续关注出口政策放开力度。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度