核心观点
　　近日，公司联合创始人自愿延长禁售承诺，充分彰显对公司长远发展信心。2024年，公司各项关键指标表现亮眼，实现营业收入2.66亿元，同比增长52.75%；实现归母净利润-15.17亿元。扣除可转换可赎回优先股以及其他金融负债的公允值变动、上市开支等因素，经调整净亏损收窄12.5%至4.57亿元，提前达成联交所对已商业化公司的收入门槛要求。“AI+高效运营策略”成效显著，月均现金消耗同比下降22.6%至0.48亿元。公司持续推进“AI +机器人”重塑研发范式，立足于药物研发优势，加速材料、农业、消费品等多领域布局，积极探索海外市场，有望核心受益AI重塑药物及材料研发范式带来的时代红利。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　事件
　　（1）5月26日，公司发布联合创始人自愿延长禁售承诺的公告；
　　（2）5月11日，公司发布有关收购目标公司90%股权的公告；
　　（3）4月7日，公司发布2024年度报告。
　　简评
　　公司联合创始人自愿延长禁售承诺，2.5亿收购四维医学90%股权，均彰显公司长远发展信心。公告称公司联合创始人温书豪博士、马键博士及赖力鹏博士自愿承诺2025年6月13日起至2026年6月12日止（包括首尾两日）额外十二个月内，不会出售以个人名义拥有实益权益的公司股份（以下称为禁售股份）。禁售股份总数占公司已发行股本的14.71%。公司联合创始人延长禁售承诺，表明其对公司长远价值及未来前景保持坚定的信心。此外，公司作为AI制药龙头，立足产品技术优势，积极拓展业务范畴。5月11日，公司计划以2.5亿人民币购买上海四维医学科技90%的股权，标志着公司在AI医疗领域版图的进一步扩张。
　　2024年公司营收增速表现亮眼，月均现金消耗同比下滑至0.48亿元。2024年，公司实现营业收入2.66亿元，同比增长52.75%；实现归母净利润-15.17亿元。扣除可转换可赎回优先股以及其他金融负债的公允值变动、上市开支等因素，经调整净亏损收窄12.5%至4.57亿元，提前达成联交所对已商业化公司的收入门槛要求。月均现金消耗同比下降22.6%至0.48亿元，主要系“AI+高效运营策略”成效显著。从业务看，智能机器人解决方案实现营收1.63亿元，同比增加87.76%，主要系于XtalPi研发解决方案（如中药及电解质机器人解决方案）的大幅增长推动了收入的强劲增长，以及自动化化学合成服务产生的收入增加所致，略微由固态研发服务产生的收入减少所抵销。药物发现解决方案实现营收1.04亿元，同比增加18.16%，主要系：1）药物发现解决方案的客户数目增加；2）药物发现解决方案的可创收项目数目增加所致。4月以来，特朗普关税政策反复横跳，全球面临极大不确定性。公司主营业务以提供服务为主，几乎不受关税影响，长期向好发展态势不变。
　　高质量数据构筑核心竞争壁垒，“高通量实验-高质量数据-高智能模型”飞轮效应不断凸显。公司通过机器人实验室平台实现全天时、全流程实验数据积累。在虚拟数据方面，积累650万+高精度量化数据；10万+分子力场参数；3x109帧蛋白轨迹，以及大量FEP数据（50万分子对、150+靶标）。在实验数据方面，已覆盖了80%的药化常用反应类型；积累20万条反应过程数据，收集效率为传统方式的40倍。公司将积累的高质量数据用于模型训练，覆盖靶点解析、虚拟筛选、合成策略推荐、合成反应结果预测、专利搜索以及数据整理等环节，推动药物和材料研发范式变革。
　　“AI+机器人”重塑研发范式，全面开启AI for Science新篇章。基于高质量数据优势，公司已经形成了分子生成模型Xreactor、自由能微扰算法FEP、晶体结构预测模型CSP等200多个模型。2024年，公司分子物质结构预测算法在第七届全球晶体结构预测盲测比赛中获得第一；XtalFold蛋白质结构预测算法在结构解析、建模以及场景应用等方面实现突破，已被多家全球性药企采用，与强生、优时比等跨国药企达成商业授权协议，获得顶尖药企的背书。此外，公司自主研发Multi-Agent，可实现从分子设计-分子合成后处理-分子检测-数据分析全流程的智能化和自动化。未来，随着数据飞轮效应不断凸显，公司“AI+机器人”赋能研发的市场竞争力有望持续增强。
　　立足药物研发向材料、农业、消费品等多领域拓展，加速打开成长新空间。公司立足于AI+药物研发的深耕经验，凭借高精度的AI及高柔性化机器人技术，逐步扩展应用场景，并且已经在材料科学、农业、消费品等领域实现技术落地及达成合作。1）在材料方面，公司与协鑫（5年战略研发合作协议）、中国石化（已交付高通量合成和催化剂分析前处理解决方案）、方大炭素以及金光集团（印尼头部企业）达成战略合作，共同推动AI驱动材料产业升级。2）在农业方面，公司与相关公司达成合作，共同建立智能育种平台；与美国Kula Bio签订千万级研发合作订单。3）在消费品方面，公司与工信部中小企业发展促进中心达成战略合作，共同开展“人工智能+”行动，赋能更广阔的工业领域。
　　全球认可度持续提升，海外业务潜力可期。2024年公司海外业务表现亮眼，