通信行业：盈利分化，算力AI拉动业绩复苏
　　收入角度看，2024行业增速改善，中小企业增速受益于光模块板块增长，整体市场经济活动25Q1有所复苏态势。盈利角度看，受益于AI光模块等领域拉动业绩增长，利润增速也恢复增长。
　　我们预计，伴随整体环境复苏，需求稳定释放，AI算力有望持续拉动国内业绩增长，同时运营商领域伴随折旧摊销和资本投资减少，利润空间有望持续释放。
　　现金流角度，企业持续加大现金收款力度，现金为王。行业2024存货有所增加，Capex/折旧摊销略有提升。我们预计，由于运营商持续缩减资本开支，企业保持谨慎经营，在经济复苏阶段，国产AI算力与新质生产力有望持续拉动行业恢复。
　　风险提示
　　市场竞争加剧：近两年来，AI产业竞争者逐渐增多，若竞争加剧可能会造成产品同质化严重，进而对企业创新造成不良影响，影响产业发展；
　　产品研发不及预期：AI与卫星互联网均属于技术密集型产业，若产品研发不及预期，会影响产业进程；
　　Capex投入不及预期：AI硬件设备主要受下游运营商及各大互联网厂商投入周期影响，相应Capex结构性差异可能会影响上游设备需求；
　　政策推进不及预期：卫星互联网等受宏观及经济政策影响，相关政策推进不及预期可能影响基础设施建设进展；
　　下游应用推广不及预期：受宏观经济周期和产业备货周期双重影响，下游应用推广存在不确定性预期。