投资要点：
　　不同生命周期阶段个股特征不一。初创期企业，通常市值较小、尚未有稳定盈利能力，股息率也偏低，但公司在研发上的投入较多。成长期企业，盈利能力开始变好，各因子暴露整体比较均匀。成熟期企业，通常市值较大、具有稳定的盈利能力和较高的股利支付率；同时资本结构更为健康，负债率较低。整合期企业，规模有所减小；同时盈利能力较差、股息率偏低；而杠杆率较高，偿债压力较大。
　　不同生命周期阶段股票的买入持有组合，收益风险特征具有一定差异。成熟期企业表现更稳定，具有较优的防御性，拉长时间区间来看累计收益最高。成长期股票组合的业绩表现整体与市场指数较为接近；而初创期、整合期股票组合波动较大，收益也较低。
　　不同生命周期阶段股票池里，因子表现略有差异。低波、低换手率异象在股价风险相对较大的初创期、整合期企业中，表现最优。基本面因子里，初创期企业较为注重盈利能力的改善和净利润增长；成长期个股中分析师预期净利润调整因子表现突出；而成熟型企业中则以增长二阶矩因子表现最优。
　　我们综合考虑投资逻辑、因子有效性及其相关性等因素，在4个生命周期阶段股票池里分别构建了相应的优选组合。其中，成熟优选组合稳健性最高，2016年以来年化收益率16.9%，除2018年跌幅12%外，其余绝大部分年份均具有明显正收益；且每一年相对于中证全指、沪深300、中证800等常见宽基指数的超额收益都为正。
　　按照指数在四个周期阶段的权重占比来配置相应优选组合，可实现较为稳健的超额收益。2016年以来，以沪深300、中证800、中证1000指数为基准的复合优选组合，相对各自基准指数的年化超额收益率分别为14.0%、15.0%和19.5%。
　　风险提示。企业生命周期阶段依据公司现金流、上市时间等数据进行量化划分，仅供参考。量化模型基于历史数据构建，可能存在历史统计规律失效风险、因子失效风险、模型误设风险。