本报告导读：
　　上周共45只固收+产品创新高，宏观环境预测结果为Inflation，行业ETF轮动组合超额收益0.11%。股票端采用小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为2.89%和5.22%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年05月30日，全市场固收+基金规模达16837.77亿元，产品数量1165只，其中45只上周净值创历史新高。上周（20250526-20250530，下同）新发2只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（-0.01%）、二级（-0.02%）、偏债混合型（-0.08%）、灵活配置型（-0.06%）、债券型FOF（-0.03%）及混合型FOF（-0.08%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.01%、-0.03%、-0.07%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q2，逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，截至5月30日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约5月收益率分别为1.85%、-0.31%和-1.56%。2）行业ETF轮动观点。2025年5月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：华宝中证医疗ETF（512170.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）、国联安中证全指半导体ETF（512480.SH）、华宝中证银行ETF（512800.SH）和汇添富中证主要消费ETF（159928.SZ）。组合上周收益0.09%，相对Wind全A指数超额收益0.11%。本月（2025.5，截至5月30日）收益0.98%，相对Wind全A指数超额收益-1.40%。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。基于宏观择时的股债20/80再平衡策略本周收益-0.13%，2025年累计收益-0.86%；基于宏观择时的股债风险平价策略本周收益-0.07%，2025年累计收益-0.12%；基于宏观择时的股、债、黄金风险平价策略本周收益-0.15%，2025年累计收益0.54%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债20/80再平衡策略本周收益-0.01%，2025年累计收益-0.75%；基于宏观择时和行业ETF轮动的股债风险平价策略本周收益-0.02%，2025年累计收益-0.02%。2）量化固收+策略表现。股票端采用PB盈利、高股息、小盘价值、小盘成长组合，不择时的股债10/90月度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.31%、0.81%、2.89%、2.53%；不择时的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为2.03%、1.02%、5.22%、4.49%；基于宏观动量择时模型的股债20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为1.86%、1.15%、2.71%、2.34%；股票端采用PB盈利搭配小盘价值或小盘成长组合，基于逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略，2025年累计收益分别为2.03%、2.03%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险