本报告导读：
　　本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行跟踪。按照量化模型5月底信号为0，同时月度效应不明显，6月大小盘风格、价值成长风格都建议调整为均衡配置。
　　投资要点：
　　大小盘风格轮动月度策略。月度量化模型信号为0，历史上6月日历效应不明显，决策以量化模型结论为主，建议6月调整为均衡配置大小盘。短期看，小盘股经过上涨或有回调需要。中长期，未来一两年，我们更看好小盘风格。目前市值因子最新估值价差为1.14，相对历史高点区域1.7~2.6，估值价差当前位置不高。本年以来大小盘风格轮动月度策略相对于等权（沪深300和中证2000）基准的超额收益3.3%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略_20241102》。
　　价值成长风格轮动月度策略。月度量化模型信号为0，决策以量化模型结论为主，建议6月调整为均衡配置价值成长。相对于等权（国证成长和国证价值）基准，本年以来价值成长风格轮动策略超额收益6.2%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建月度和周度价值成长风格轮动策略_20250305》。
　　风格因子表现跟踪：8个大类因子中，5月风格因子表现观察：本月质量、流动性因子正向收益较高；大市值、价值因子负向收益较高。本年动量、质量因子正向收益较高；大市值、流动性因子负向收益较高。5月分析师情绪、流动性、投资质量因子正向收益较高；大市值、中市值、贝塔因子负向收益较高。本年分析师情绪、动量、季节性因子正向收益较高；大市值、行业动量、短期反转因子负向收益较高。因子构建详见报告《A股风险模型实践：风险因子篇_20240519》。
　　因子协方差矩阵更新：股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2025/05/30）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《A股风险模型实践：股票协方差矩阵估计篇_20240530》。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。