本报告导读：
　　从技术面来看，Wind全A于6月4日突破SAR点位，发出做多信号；均线强弱指数与顶部仍有一定的距离，证明指数仍有上行空间。因此，我们认为，市场下周或将延续震荡上行态势。
　　投资要点：
　　下周市场观点：市场下周或将延续震荡上行态势。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.30，高于前一周（0.13），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.30倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.85，低于前一周（1.15），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.82%和1.40%，处于2005年以来的56.33%和68.58%分位点，交易活跃度有所上升。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.15%、0.25%。2.根据国家统计局公布的数据，中国5月官方制造业PMI为49.5，高于前值（49）和Wind一致预期（49.5）持平；中国5月财新制造业PMI为48.3，低于前值（50.4）。事件驱动上，1.上周美股市场震荡上行。道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.17%、1.5%、2.18%。根据Wind援引第一财经，周五美国劳工部公布的数据显示，由于特朗普政府进口关税的不确定性，全美5月份的就业增长有所放缓，但稳健的工资增长应能使经济扩张保持正轨，并可能使美联储推迟恢复降息。数据公布后，美国总统特朗普再次施压美联储降息，然而市场定价显示，今年美联储的政策空间依然相对有限。2.根据Wind，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示十分尊重习总书记，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月4日向上突破翻转指标；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为207，处于2021年以来的81.6%分位点。上周，A股震荡上行。从技术面来看，Wind全A于6月4日突破SAR点位，发出做多信号；均线强弱指数与顶部仍有一定的距离，证明指数仍有上行空间。因此，我们认为，市场下周或将延续震荡上行态势。
　　上周（20250602-20250606，后文同）：上证50指数上涨0.38%，沪深300指数上涨0.88%，中证500指数上涨1.6%，创业板指上涨2.32%。当前全市场PE（TTM）为19.2倍，处于2005年以来的52.3%分位点。
　　因子拥挤度观察：小市值因子表现较好。小市值因子拥挤度1.05，低估值因子拥挤度0.06，高盈利因子拥挤度-0.18，高盈利增长因子拥挤度-0.23。
　　行业拥挤度：机械设备、综合、商贸零售、环保和美容护理的行业拥挤度相对较高。美容护理和银行的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。