事件描述
　　美国时间6月5日，数字货币巨头Circle在美国纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码“CRCL”，截至6月5日收盘，Circle(CRCL)涨168.48%，报83.23美元，市值183.56亿美元。京东对其稳定币进展回应称，京东稳定币还没有正式发行，目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。
　　事件评论
　　Circle IPO的高关注度或一定程度反应了市场对稳定币市场的积极态度。当前的稳定币市场正呈现高速增长态势，截至2025年第一季度，全球稳定币流通量已从相较于2023年初的不足1200亿美元，跃升至2150亿美元，2024年的链上交易量达到5.6万亿美元，相当于Visa支付交易量的40%。稳定币市场的飞速增长或说明稳定币已逐步突破加密货币的桎梏，并成为广泛使用的数字货币，而在这一趋势下，稳定币或将重塑全球支付体系，进而带动其市场规模的进一步增长。
　　稳定币改变跨境汇款，数字支付体系或将重塑。稳定币目前已逐步在不同场景有所应用，其中跨境汇款是体现稳定币变革性的重要场景之一。当前体系下，传统跨境汇款需要3-5天时间，同时由于涉及多个中介机构，从而使平均成本高达6%，而利用稳定币可以通过互联网实现几乎即时、低成本的价值转移。据世界银行统计，包括稳定币在内的数字汇款正在推动跨境汇款成本接近联合国设定的3%以下目标。我们认为稳定币或将逐步在类似跨境汇款的支付场景中落地，进而重塑数字支付体系。
　　新的发行方逐渐崛起，竞争格局或将重塑。当前，Tether（USDT）和USDCoin（USDC）仍然占据稳定币市场的主导地位，在2024年两者合计市场份额高达近90%，流通量分别约为1400亿美元和550亿美元。但随着香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，以京东为代表的新一批稳定币发行方，或将逐步削弱Tether和Circle的主导地位。预计到2025年底，主要银行和金融科技公司或推出自有稳定币，从而降低对单一发行方的依赖，稳定币市场格局或将重塑。
　　全球稳定币企业动作频频，关注稳定币相关投资机遇。目前，以Circle、京东等为代表的稳定币发行商正推动稳定币在不同支付场景中逐步落地，从而加速稳定币走出加密交易市场，进入更广阔的数字支付场景，有望对“稳定币”行业各环节及参与方产生积极的影响。建议关注：1）具有发币资格的相关企业；2）在区块链等关键技术上有技术积累的企业；3）具有相关牌照的企业。
　　风险提示
　　1、监管政策变化；
　　2、技术重大变更；
　　3、落地不及预期。