商用车辅助驾驶：安全降本，加速落地
　　在我们上篇报告《无人物流车：降本拓权，增长元年》提到，物流支线运输环节中L4级低速无人物流车进入爆发性增长元年。干线运输环节，智能驾驶重卡也迎来里程碑式的突破，头部快递公司率先应用智能重卡，快递公司单票利润相对微薄，追求极致的成本管控，随着单票运输成本进入平台期，积极尝试新技术开辟降本空间。
　　商用车智能辅助驾驶解决传统干线运输中的安全和成本痛点：1）大幅提升安全性，嬴彻卡车NOA的车险满期赔付率为18%，不到普通重卡的1/5；2）平衡速度和油耗，显著提升节油效果；3）降低司机身心疲劳度，长距离运输可由双驾驶员轮换变为全程单驾，节省人力成本。假设智能辅助驾驶系统单价为15万元，智能驾驶系统每年约节省8.2万元，快递公司单票成本有望节省0.03元。参考中国中重卡2024年销量，可替代车辆销量为103万辆，假设智能重卡前装系统渗透率分别为10%/30%/50%，对应市场空间分别为155/464/773亿元。截至2024年底，头部企业智能重卡累计交付量不足万辆，对应渗透率仍不足1%。随着智能辅助驾驶快速推广，率先应用的头部快递快运公司有望受益，优先推荐格局更优的顺丰控股，头部快运公司安能物流、德邦股份竞争实力进一步提升，加盟快递也将受益于运输成本改善。
　　出行链：暑运前淡季来临，裸票有所承压
　　6月6日，中高考临近，行业迎来暑运前淡季，国内客运量七日移动平均同比增加5%，增速环比有所回落；国际客运量延续高增，七日移动平均同比增加20%；客座率延续大幅提升的趋势，七日移动平均国内客座率同比增加1.3pcts，国际客座率同比增加1.6pcts；受燃油附加费影响，国内含油票价略有承压，七日移动平均同比下跌7.3%，其次中高考临近，行业迎来暑运前淡季，国内七日移动平均裸票价格同比下降1.6%，短期收益有所承压。展望后市，航空赔率具有强吸引力，多因素共振向好；供给刚性收紧，需求复苏信号鲜明；收入与成本共振，周期弹性终释放，首先推荐A股民营航司以及港股三大航；若PMI指标显著反转，推荐弹性标的A股三大航。
　　海运：美线延续上涨，散运大幅反弹
　　油运短期承压：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌23.0%至21k美元/天。中东古尔邦节来临，短期运价仍承压。尽管OPEC+已宣布连续三个月大幅增产，但6月实际为增产落地的第2个月，因此对于VLCC需求的提振仍待兑现。集运延续上涨：本周外贸集运SCFI综合指数环比上涨8.1%至2,240点。本周，美线延续上涨，不过从线上平台报价看，船东对于6月中旬进一步提涨运价存在分歧，仍需观察抢出口实际成色。5月30日当周，内贸集运运价PDCI环比下跌2.0%至1,147点，整体运量疲软主导运价低位震荡。散运大船反弹：本周BDI指数周环比上涨14.7%至1,626点。本周，租家对于6月下半月需求询盘活跃，叠加可用运力紧张，大船运价持续反弹。投资角度，美线运价上行支撑整体集运景气度，推荐业绩确定性高的亚洲区域内和内贸集运；OPEC+超预期增产将逐步提振VLCC需求的油运。
　　物流：空运价格跌幅收窄，蒙煤库存压力上升
　　重视一内一外两条投资思路:1）顺丰持续向内挖潜，激活经营驱动件量快增，净利率有望稳步改善。2）极兔东南亚份额优势有望扩大，海外业务空间广阔，估值具备性价比。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。