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　　货币重构，资产重估——2025年下半年全球投资策略展望
　　市场回顾：从“特朗普交易”到”特朗普服软交易”。2025年上半年全球市场经历特朗普关税冲击，美元显著走弱，美债利率在美元信用冲击下维持高位震荡，美元资产出现罕见股债汇三杀。全球权益市场经历关税冲击和暂缓后先跌后涨，大部分权益市场收复失地（4月2日以来）。截止到6月1日，申万宏源全球资产配置策略战术组合年初至今上涨4.8%，相比于战略组合超额收益0.8%，其中超配港股、黄金，低配原油、美元成为组合超额收益主要来源。（详见正文）
　　(联系人：金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜)
　　PB-ROE双低反转策略——2025年夏季行业比较投资展望
　　2025年4月以来全球贸易关税冲突引发全球资本市场大幅波动，截至5月底日韩、德国、美国市场甚至相较于关税战之前上涨了5-10%，但中国资产价格仍微跌。行业机会方面，A+H两地市场的风险偏好降低，红利资产相对占优，消费、医药、银行涨幅居前，TMT板块垫底。（详见正文）
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/冯彧/王胜)
　　从科技树节点看新型硬件——2025H2新型硬件展望
　　本篇报告采用硬件Y-软件X轴的预测，自上而下预测新型硬件创新。串联2022H2、2024年底、2025H2科技创新的进展与前景，投资者可以感受到进展。前述“硬件-软件”创新轴，会指引投资方向。中短期需要讨论的机会：GPU+HBM、光器件、硅光、激光雷达、车载芯片、RoboVan、AI眼镜；中长期需要讨论的机会与创新更重要。（详见正文）
　　(联系人：刘洋/杨海晏/李国盛/袁航/李天奇/刘菁菁/黄忠煌/林起贤/陈俊兆