星火燎原——2025年中期宏观经济展望
　　沉星月启：产业“蜕变”vs政策“革新”。转型进入“新阶段”，面临的“新问题”。2022年以来，转型进入“新阶段”，以地产为代表的传统链条对经济的贡献出现趋势性下行，经济指标表现分化的同时，产业“冰火两重天”的情况常见。转型“新阶段”，压力更集中在终端需求，导致PPI承压的同时CPI表现更弱，产能过剩领域转至中下游；更多供给转向海外的过程中，外贸板块内卷更甚。（详见正文）
　　(联系人：赵伟/屠强/贾东旭/侯倩楠)
　　发令枪响前的预备期——2025年夏季A股投资策略概要
　　一、宽广的太平洋容得下中美两个国家：特朗普重构全球贸易体系的尝试正全面受阻，而中国外循环优化正走出自己的道路：中国与新兴市场国家的经贸联系愈发紧密，与美国盟友加深合作是潜在增量。中美直接的经贸联系减弱，中美外循环范围广泛重合，竞争无处不在。而就是在竞争实践中，部分中国优势的认知被强化。中国企业出海已从“单打独斗”进入了“体系出海”时代。“中美战略相持期”是基本盘，“中国战略机遇期”的乐观预期正在酝酿。（详见正文）
　　(联系人：傅静涛/韦春泽/王胜)
　　定价锚回归，及锋而试的顺风期——2025年下半年债市展望
　　引言：与2024年的单边牛市不同，2025年债券已经进入“低利率+利利差+高波动”的状态。告别单边牛市思维，展望下半年，债券市场可能出现2个特征：1）定价锚回归：从政策利率看资金，资金定价债券；2）6-8月份可能是个不错的及锋而试的顺风期。（详见正文）
　　(联系人：黄伟平)