本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现与市场基本持平。2025年5月30日至2025年6月6日期间，申万美容护理指数上涨1.6%，与市场基本持平。其中，申万化妆品指数上涨0.7%，弱于申万A指0.8pct；申万个护用品指数上涨1.4%，弱于申万A指数0.1pct。
　　周观点：国货抖音彰显实力，斐萃GMV再创新高。据蝉妈妈数据5月抖音渠道国货整体持续高增长，护肤方面丸美、颐莲等品牌延续年初至今的高增长趋势，增速超50%。彩妆方面，大众品彩棠、高端品毛戈平，在激烈竞争中脱颖而出，均取得超70%增长。个护方面，绽家、六神、拉芳均取得三位数高增长。同时，保健品类斐萃，5月取得近5000万GMV，再创年初至今新高。
　　本周重点回顾：国际化妆品医美公司25Q1业绩跟踪报告：业绩下滑或增长降速，国际集团复苏尚需时日。欧莱雅：25Q1同比环比增长均降速，中国常规市场基本持平。25Q1公司整体营收增速4.4%（可比口径3.5%），其中中国常规市场基本持平，旅游零售渠道持续下滑。25年继续完善品牌矩阵迎国内外品牌竞争。雅诗兰黛：在华恢复性增长，欧美市场继续疲软。25Q1公司营收/营业利润分别取得-9.9%/-42.4%的同比下滑，业绩尚未触底。中国市场取得个位数恢复性增长，整体战略改革刻不容缓。资生堂：主品牌持续萎靡，相对平价的ELIXIR贡献增长。25Q1公司营收下滑8.5%，营业利润扭亏为盈。ELIXIR凭借性价比、新品爆发等优势，成为唯二正增长品牌。
　　新闻回顾：乐普医疗“童颜针”获批。2025年6月3日消息，乐普医疗“聚乳酸面部填充剂”（童颜针）于5月30日获批，为国内第7款、国产第5款童颜针，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹，主要成分聚左旋乳酸具生物相容性、可降解性和安全性。目前国内童颜针赛道竞争激烈，已有多家企业产品获批或在研，药企入局有优势也有挑战，乐普医疗该产品对业绩影响尚不确定。此外乐普医疗还布局了眼科、齿科等领域，在研多款医美产品。
　　王浆酸首次实现产业化。2025年6月3日消息，福瑞达生物股份在2025中国化妆品科学技术大会上公布合成生物新成果——合成生物王浆酸（10-HDA），系全球首次实现该成分产业化转化，已通过国家药监局新原料备案。王浆酸具抗衰、修护等功效，传统提取成本高、产量低，福瑞达通过合成生物技术获高纯度（≥98%）原料，解决行业难题。其研究成果获中国化妆品优秀学术论文一等奖。依托该成分，福瑞达推出瑷尔博士系列抗衰产品，涵盖水、精华、乳、面霜等。福瑞达已形成“玻尿酸+王浆酸等”多级原料矩阵，首创“透明工厂”保障品质，加速向行业顶部迈进。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。