1.周观点及展望
　　本周关税预期继续缓和，小盘风格再度活跃，加之强势银行转债强赎退出，转债市场由大盘银行转债切换至小盘科技转债，传媒、通信、计算机等TMT板块领涨。若关税预期无重大变化，转债市场乐观预期有望维持。此外重点关注近期转债评级情况，今年5月以来共4只转债被下调评级，被下调评级转债大多连续2年亏损（或2023年扣非净利润不足1亿元），且业绩恶化较为明显，目前来看转债评级下调情况好于预期。2024年转债发行人业绩整体恶化，但恶化较为明显的是光伏转债，但整体以亏损一年为主，评级下调风险或整体可控，转债评级情况或好于2024年同期。此外近期被下调评级转债表现整体较佳，转股价值上行趋势下评级下调冲击相对有限。考虑到转债市场估值高位，择券重要性提升，建议重点关注临期转债机会。
　　 2.转债估值
　　本周权益和转债市场上涨，转债估值上行、跟涨能力较强。全市场转债百元溢价率为29%，单周小幅上行0.54%，最新分位数水平处于2017年以来77.30%百分位。高、低评级转债估值略有分化，高评级（AA+及以上）转债估值上行幅度略高于低评级。
　　本周转债跟随正股上涨，到期收益率明显下行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为46.23%、27.31%、-2.87%，较上周分别变化-1.27%、+2.00%和-0.51%，目前分位数水平处于2017年以来的69.50、38.10和8.60百分位。
　　 3.条款跟踪
　　赎回：本周无转债发布提前赎回公告，兴森转债发布到期赎回公告。目前已发强赎公告、到期赎回公告且尚在交易的转债共有6只，仍在交易的转债中，强赎和到期转债的潜在到期或转股余额为24亿元。最新处于赎回进度的转债共有29只，下周有望满足赎回条件的有9只，建议重点关注。
　　下修：本周无转债发布下修公告或提议下修。截至最新，共有164只转债处于暂不下修区间，2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，44只转债正在累计下修日子，共有2只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周无转债发布回售公告。截至到最新，本周共7只转债正在累计回售触发日子，其中2只转债处于下修进度中，5只转债处于暂不下修区间。
　　 4.一级发行
　　本周无转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有10只，待发规模159亿元；处于上市委通过进度的转债共有5只，待发规模37亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等