1.周观点及展望
　　在经历一轮快速修复后，正股、转债及转债估值均陷入了震荡走势中。但是结构方面表现分化，一方面银行等大盘转债表现较强，杭银转债、南银转债等均进入强赎进程，转股进程也明显加快，在银行转债退出加速的背景下转债市场供需矛盾预计更加突出，对转债估值也起到了一定的支撑作用；另一方面，在完成修复行情后小盘转债缺乏利好因素支撑，近期表现相对疲软。展望后市，特朗普关税事件预计有所反复，小盘风格表现预计受到一定压制，但修复行情仍值得期待，短期高抛低吸为宜。配置上，建议仍以高股息大盘偏债转债为主，叠加平衡偏股方向，重点关注近期提议下修的案例，寻找潜在强促转股意愿的标的。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。
　　2.转债估值
　　本周权益和转债市场微跌，转债估值小幅抬升、整体变化不大。全市场转债百元溢价率为29%，单周小幅上行0.59%，最新分位数水平处于2017年以来76.50%百分位。高、低评级转债估值略有分化，高评级（AA+及以上）转债估值小幅上行，低评级转债估值小幅下行。
　　本周转债跟随正股小幅收跌，溢价率和到期收益率震荡为主。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为48.33%、25.20%、-2.38%，较上周分别变化+1.09%、-0.93%和+0.10%，目前分位数水平处于2017年以来的75.70、30.00和17.50百分位。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周宏昌转债发布强赎公告、智能转债发布到期赎回公告。目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有3只，强赎和到期转债的潜在到期或转股余额为7亿元。最新处于赎回进度的转债共有23只，下周有望满足赎回条件的有7只，建议重点关注。
　　下修：本周中装转2发布下修公告，未下修到底。截至最新，共有169只转债处于暂不下修区间，3只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，43只转债正在累计下修日子，共有2只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周立讯转债、昌红转债、乐普转2发布回售公告。截至到最新，本周共8只转债正在累计回售触发日子，其中1只转债处于下修进度中，7只转债处于暂不下修区间。其中1只转债已触发回售条款，但尚未发布回售公告。
　　4.一级发行
　　截止最新，处于同意注册进度的转债共有10只，待发规模150亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模34亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等；