市场行情回顾
　　市场表现
　　本周（20250526-20250530）中信石油石化板块上涨约0.37%，上证综合指数下滑约0.03%，同上证综合指数相比，石油石化板块领先约0.39个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中工程服务、油田服务等子板块涨幅居前。
　　本周（20250526-20250530）石油石化板块领涨个股包括恒通股份、洪田股份、康普顿、海油发展、科力股份等；领跌个股包括广聚能源、东方盛虹、润贝航科、蒙泰高新、恒力石化等。其中民营大炼化公司周度涨跌幅如下：恒逸石化（+0.50%）、荣盛石化（+0.11%）、桐昆股份（-1.10%）、新凤鸣（-1.89%）、恒力石化（-2.57%）、东方盛虹（-4.49%）等。
　　核心观点
　　上游板块方面，上周国际油价有所下滑。从周度数据以及EIA短期展望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重心仍有望中高位震荡，持续利好上游油气公司。油服方面，北美活跃钻机数周环比下滑，同比减少更为明显。全球的钻井平台数量今年1季度环比持平，未来提升空间较大。中游炼化板块方面，新加坡柴油价差周增加约1.26美元/桶，汽油价差周扩大约0.31美元/桶，乙烯与石脑油价差周提升约8美元/吨，PX与石脑油价差周提升约15.6美元/吨。从周度数据来看，成品油产品中，新加坡柴油价差走势相对更强；炼厂化工品中，乙烯与石脑油价差有所扩大，PX与石脑油价差有所扩大，炼化公司的业绩修复空间较大。
　　终端聚酯方面，截至5月30日，POY价差约为1251元/吨，周提升约19元/吨。从库存天数来看，江浙织机FDY/DTY的库存天数环比变化约为+2.3/+1.9天，整体库存提升，涤纶长丝POY价差扩大，长丝企业的业绩修复空间较大。
　　投资建议
　　在国际油价中高位运行的背景下，我们认为石油化工板块主要有四大投资主线：1）能源央企大力推动油气增储上产，持续深化炼化转型升级，稳步推进绿色低碳转型，建议关注中国石油、中国海油等。2）全球上游资本开支整体增长，推动油服板块景气度持续提升，建议关注中海油服、海油工程等。3）在能源安全及政策推动下，新疆煤化工项目及天然气等资源开发提速，建议关注宝丰能源、新天然气等。4）炼化公司积极规划新产能，同时新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、恒力石化、桐昆股份等。
　　风险提示
　　油价大幅波动、需求不及预期、海外经营风险等。