国际市场方面：宏观扰动持续，美关税政策再起波澜，基本面驱动有限，预计维持低位震荡表现。近期市场关注重心仍更多在于宏观层面，美国关税政策持续反复，美国国内意见并不统一，令人难以预判后续走势，持续关注相关发言及经济数据情况，将是未来一段时间的主要驱动因素之一。基本面来看，当前美国正处于陈棉出口销售已经进入尾声，新棉仍在陆续播种阶段。从当前数据来看，美棉播种进度稍慢于往年同期，但差距有限，播种进度影响不大。本年度美棉播种面积虽预期同比降幅较大，在10-15%左右，但由于本年度美国受干旱影响面积占比逐渐下降，因此美棉最终估产同比基本持平，估产方面影响有限，但后续需持续关注天气情况。全球整体供需格局来看，虽然USDA认为新年度全球棉花产量会同比下降超70万吨至2565.1万吨，但我们认为USDA预估数据偏保守，最终产量或与上一年度相差不大。新年度全球棉花需求量预计值同比增加，全球棉花供需数据基本持平，但供需差较上一年度相比环比收窄，全球棉花进出口量预计值均同比增加。仅从基本面角度，新年度全球棉花价格重心应小幅上移，但目前全球经济增速受到挑战，美国对外关税政策变化无常，宏观层面的扰动正在逐渐增加。整体来看，短期ICE美棉看不到方向性驱动，供需基本面并无显著矛盾，宏观也无方向性指引，预计短期仍维持低位震荡走势，后续关注宏观及天气方面变化。
　　国内市场方面：终端需求是影响棉价走势的主要因素之一，目前供需层面边际变化有限，多为已知信息，预计短期郑棉期价区间略偏弱运行。我国新疆地区新棉播种已经结束，正处于陆续现蕾阶段，据多方机构调研数据显示，本年度国内新棉播种面积或同比小幅增加，主要原因是上一年度播种番茄等经济作物收益表现较差，转种棉花意愿增加，天气层面扰动有限，本年度我国棉花仍大概率丰产。从目前的棉花供需基本面来看，截止5月中旬，我国棉花商业库存仍有383.4万吨，工业库存仍有92.9万吨，总库存位于历史同期中等偏低水平，库存压力不大，也无短缺担忧。需求端，4月我国纺服终端零售数据同比正增长，但增速仍低于社零。4月服装出口金额已经同比下降，终端需求仍有待改善空间。下游纺织企业层面，近期纱线开机负荷基本持稳，但坯布端开机负荷有相对明显降幅，且目前纺织企业尤其是织厂原材料库存在持续下降，产成品库存在逐渐累积，需求端支撑有限。整体来看，目前郑棉虽缺乏持续上行驱动，但利空因素同样有限，供需层面多为已知信息，市场对此已有反反应。展望未来，需求偏弱，新棉丰产预期下，棉价上方存有压力，但再破前低概率十分有限，短期驱动力度不足，以区间略偏弱对待。后续关注宏观及天气情况。