焦炭：焦炭市场氛围依然低迷，期货价格偏弱运行。一方面，焦煤供应持续宽松，基本面预期不佳，给焦炭带来成本端拖累。另一方面，国内地产和基建表现依然低迷，难对焦炭终端需求形成有效支撑，同时国际逆全球化浪潮带来出口压力，焦炭中长期需求担忧仍存。而从短周期来看，在焦煤宽松格局下，随着施工淡季到来，钢厂铁水产量迎来阶段性见顶，金三银四的基本面利好效应趋缓，同样不利于焦炭期货止跌反弹。具体从供应来看，施工淡季压力逐渐兑现，端午节前钢厂对焦炭第二轮降价落地，焦企亏损加重，生产季节性开始下滑。根据钢联统计，截至5月30日当周，全国焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.64万吨，周环比降0.46万吨。需求端，钢厂铁水产量连续第三周录得环比减量，最新一期录得241.91万吨，周环比减少1.69万吨。整体来看，5月政策预期兑现之后，市场重回基本面博弈，焦炭受上游焦煤供应宽松以及下游需求担忧拖累，期货主力合约维持弱势震荡运行。
　　焦煤：端午节前，焦煤主力合约加速下挫，不断刷新年内低位。实际上，自2024年起，焦煤供需宽松的整体格局就已形成。“产量充足、进口量维持高位”、“地产和基建内需支撑不足”、“中美贸易摩擦带来出口担忧”，多重利空叠加，使焦煤成为黑色系中最弱品种。此外，今年金三银四过后，5月份钢厂铁水产量逐渐回落，对原材料焦炭维持压价采购的策略。5月28日焦炭第二轮降价落地，焦企则继续向上游煤矿传导经营压力，施工淡季的影响已开始兑现，焦煤期、现货价格共振下跌。具体的产需数据方面，根据钢联统计，截至5月30日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.3万吨，环比降2.3万吨，较去年同期偏高0.6万吨，该指标连续两周录得明显下滑，但仍较去年同期小幅偏高。需求端，焦化厂、钢厂焦炭合计日产114.13万吨，周环比减少0.46万吨。随着焦炭价格下跌，焦企利润逐渐收缩，最新一期30家独立焦化厂吨焦盈利录得-39元/吨，周环比减24元。整体来看，焦煤中长期基本面压力未改，且短期受建材淡季影响，价格弱势运行。利多风险在于外力或亏损引发煤炭行业减产，以及市场资金博弈可能带来的阶段性调整。