核心观点
　　5月锰硅价格低位震荡，海外风险暂缓提振市场，叠加矿端扰动，锰硅期现价格一度低位回升，但供需矛盾难解，随着市场情绪转弱价格快速回落，已然回吐前期大部分涨幅。
　　锰硅库存高位去化有限，钢厂库存维持低位，而生产企业库存持续回升，相应的投机需求趋弱交易所仓单量高位有所回落，但仍维持年内高位，库存压力并未缓解，显示锰硅供需矛盾未见好转，仍将抑制锰硅走势。
　　锰硅企业延续减产，供应持续收缩，但并未带来供需格局改善，直接体现是库存高位去化有限。相反，锰硅价格上行会改善企业经营状况，而过剩背景下，一旦给到利润，减产难以持续，因而供应端利好有限。同时，钢市传统淡季将至，钢厂生产开始趋弱，相关原料需求预计减量，为此锰硅供需双弱局面锰硅基本面弱势难改，且锰矿、焦炭等主要原料价格弱势运行继续拖累锰硅成本，利空因素未见消退。
　　总之，锰硅供应收缩难以持续，需求预期走弱，供需格局未改善，加之成本下行拖累，预计锰硅价格延续弱势寻底态势，重点关注锰硅企业生产和南非锰矿发运情况。