【供需概况】：5月份上半月行情维持清明后的震荡区间，波动不大，下半月持续下行，突破前期低点。从宏观层面看，今年以来的降准降息、刺激消费等对黑色系提振有限，财政政策的发力仍未出现。产业方面，房地产延续疲态，“先化债、后投资”导致基建新项目数量有限，总体需求强度不及预期。钢厂利润在双焦持续下行让利下保持了较佳状态，高铁水反映出生产积极性较高。出口继续保持增量，钢坯出口大增，缓解了供应压力。
　　【策略建议】：虽然目前从数据上看钢材供需保持了平衡，但这一平衡是比较脆弱的。需求存在超季节性回落可能，或导致供需向宽松方向发展。同时随着铁水产量见顶回落，原料端压力或进一步上升，带来成本下移的负反馈逻辑，这一现象已在双焦上体现，后期随着铁矿石发运和到港的放量，不排除在铁矿上重演这一逻辑。目前黑色产业链各环节的利润状况并不支持充分的去产量，下行趋势仍然没有结束。需注意的是目前焦煤有加速寻底的迹象，若在政策端有相应限产措施出台，或助力阶段性底部出现。
　　钢材基差在6月份倾向于走弱，关注反套机会。
　　【风险与关注】：宏观及产业政策影响、钢厂产量变化、炉料端扰动等。