【观点及策略】25年原油行情主线围绕着OPEC+产能政策、美国关税政策、全球原油需求展开，总的来讲，OPEC+处于扩张周期叠加全球能源结构转型，原油供给逐渐过剩，油价上行动力较弱，油价中枢仍有下降空间。油价扰动主要来自地缘方面，俄乌冲突、美伊核问题谈判以及美国对委内瑞拉政策，地缘不确定性较高放大了油价波动性，但不改供给过剩大格局。展望后市，6-7月处于消费旺季，油价存一定支撑，油价预计仍会维持区间震荡，中枢逐渐下移，操作上可逢高空，或卖出看涨期权或牛市价差期权。关注区间：外盘WTI【55，65】，内盘SC【420,500】
　　【宏观经济】5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿；最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为97.8%，降息25个基点的概率为2.2%，到7月维持利率不变的概率为76.6%，累计降息25个基点的概率为22.9%，累计降息50个基点的概率为0.5%。
　　【供给】OPEC+周三会议未对产量政策做出任何调整，但同意建议一套机制，为其2027年石油产量设定基准。OPEC+人士称，周六举行的八国会议可能会同意在7月份进一步加快增产步伐。
　　【需求】IEA5月报维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；IEA5月度报告中表示，预计今年全球石油供应量将增加160万桶/日，较之前的预测增加38万桶/日。
　　【库存】EIA最新数据显示，截至5月23日当周，美国原油库存减少280万桶至4.404亿桶，汽油库存减少240万桶至2.231亿桶，馏分油库存减少72.4万桶至1.034亿桶，战略原油储备增加80万桶至4.013亿桶。
　　上行风险；美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大、OPEC+放缓增产节奏
　　下行风险：美国解除对伊朗制裁、美国扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产