行情回顾：本周公用事业(申万)上涨0.19%，跑赢大盘0.37pct
　　截至5月23日，本周沪深300下跌0.18%，公用事业(申万)上涨0.19%，跑赢沪深300指数0.37pct，在申万一级行业中排名第10位。子板块中，水电上涨1.35%，光伏发电下跌0.93%，燃气下跌0.12%，风电下跌0.73%，电能综合服务下跌0.03%，火电下跌0.74%，热力服务下跌0.36%。
　　重点数据跟踪
　　本周现货煤价周环比持平，库存高位回落：
　　国内现货：截至5月21日，秦皇岛动力煤(Q5500K)平仓价670元/吨，周环比持平；截至5月25日，秦皇岛煤炭库存量708万吨，周环比-49万吨，降幅6.47%。
　　进口端：截至5月16日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤现货价102.1美元/吨，周环比+2.5美元/吨，增幅2.51%；截至5月21日，印尼3800KNAR煤炭离岸价46.15美元/吨，周环比-0.8美元/吨，降幅1.7%。
　　电煤采购：截至5月23日，CECI沿海指数5500K综合价和成交价周环比分别-5、-12元/吨，降幅分别为0.75%、1.89%。
　　电厂库存：截至5月9日，样本区域电厂煤炭库存8477万吨，周环比+154万吨，增幅1.85%；煤炭日耗336万吨，周环比+3万吨，增幅0.9%；煤炭库存可用天数25.2天，周环比+0.2天，增幅0.8%。
　　本周国内天然气价格小幅下降，进口端上升。截至5月23日，中国LNG出厂价全国指数4469元/吨，周环比-30元/吨，降幅0.67%；中国LNG到岸价12.54美元/mmbtu，周环比+0.65美元/ mmbtu，增幅5.51%。
　　本周三峡水库站来水环比上升，蓄水下降。截至5月25日，本周三峡水库站平均入库流量周环比+0.82%，同比-20.1%；平均出库流量周环比+2.21%，同比-23.19%；平均水位154.85米，周环比-1.63%，同比+1.57%。
　　行业动态：4月全社会用电量同比+4.7%，风光发电加快
　　国家能源局发布4月用电数据。4月，全社会用电量7721亿千瓦时，同比+4.7%，其中一产/二产/三产/城乡居民生活用电量110/5285/1390/936亿千瓦时，增速为13.8%/3%/9%/7%。1至4月，全社会用电量31566亿千瓦时，同比+3.1%，其中一产/二产/三产/城乡居民生活用电量424/20497/5856/4789亿千瓦时，增速为10%/2.3%/6%/2.5%。
　　国家统计局发布4月能源生产情况。1至4月，规上工业发电量29840亿千瓦时，同比+0.1%，扣除天数原因，日均发电量同比+0.9%。4月，规上工业发电量7111亿千瓦时，同比+0.9%，增速月环比-0.9pct，日均发电237亿千瓦时。分品种看，4月，火电同比-2.3%，降幅月环比持平；水电同比-6.5%，增速由增转降；核电同比+12.4%，增速月环比-10.6pct；风电同比+12.7%，增速月环比+4.5pct；太阳能发电同比+16.7%，增速月环比+7.8pct。
　　投资建议
　　全国统一电力市场建设加速推进下，我们持续看好电力资产价值重估。短期看，Q2以来煤价持续探底，火电成本端修复有望支撑业绩；近期地方“136号文”陆续出台，绿电项目盈利或将平稳过渡，绿电板块估值有望修复。
　　个股方面，建议关注：华能国际等全国性布局的龙头企业和供需格局偏紧、电价支撑性好的区域龙头；业绩稳定且分红率高的水核龙头；项目资源优质的绿电企业。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险。