事件：
　　中国人民银行授权公布2025年5月LPR，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较前值下降10 BP。工行等大型银行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5个基点至0.05%，三个月期至2年期下调15个基点，3年期、5年期下调25个基点。
　　核心要点：
　　存款降息幅度超预期
　　存款降息幅度超预期，稳息差政策态度积极。预计本轮降息对上市银行息差综合影响幅度为+4 BP。考虑5月结构性工具降息，本轮降息对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。
　　降本提升银行信贷投放能力，后续进一步降息对年内影响较弱。本轮存款基准利率超预期下调，压降全市场存款利率水位，有利于大型银行降低负债成本，提升逆周期信贷投放能力。若三季度末或四季度LPR继续降息10BP，同时定期存款利率下调幅度与本轮相同，考虑活期存款利率已经压降至近零位置，活期利率可能维持不变，由于贷款重定价将集中在明年初进行，进一步降息对年内银行息差和业绩的影响较弱。
　　稳息差关注资产端利率韧性
　　存款成本刚性明显减弱，稳息差焦点转向资产端利率韧性。近年来，随着逆周期调节不断加强，银行资产端利率下行压力显著，稳息差目标聚焦在负债端成本管理，而经过去年以来的系列存款行为规范，负债降本通道打开，对息差正向贡献加大。后续稳息差焦点转向资产端收益率降幅能否收窄。若信贷资产荒严重，银行将需要通过以价换量扩大信贷投放，而如果通过财政手段加强支持信贷投放，有望减轻银行资产利率下行压力，保持银行息差趋稳态势。
　　降息落地后银行股投资思路
　　长期投资导向强化银行板块估值优势。公募基金加强业绩考核与激励约束，有望为市场注入更多稳定资金，作为指数成分股的大盘蓝筹股相对受益，增量资金流入将加强银行板块估值优势。除险资之外，长期考核约束下的公募基金等其他机构投资者对银行板块的投资偏好也有望提升。
　　后续银行股投资可重点关注以下思路。
　　一、高股息策略持续占优：银行板块股息率仍大幅跑赢十年期国债收益率及银行理财收益，在利率下行周期中，具备类债券属性的银行股更易吸引险资、社保等长期资金配置，建议优先选择股息率稳定的高股息银行股。
　　二、区域投资增长机会：逆周期调节中，经济大省承担更多稳经济重担，高质量发展主题下，发达区域以及具备更大内需增长空间的区域仍有投资增长机会。区域银行在支持地方经济过程中扩大信用支持，资产增长相对较快，建议关注具有区域经济优势的城农商行。
　　三、被动配置机遇：降准降息释放资金叠加被动投资偏好提升，银行板块作为重要指数成分股，将持续受益于被动投资资金流入。建议关注上证50、沪深300等宽基指数中权重较大的头部银行股配置价值，包括主要国有大行、主要股份制银行及地区头部城商行。
　　投资建议
　　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。存款利率降息幅度超预期，将有效缓解银行息差压力。降息之后，银行经营稳定性与高股息相对优势均得以提升。建议关注两条主线：一、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注江苏银行、沪农商行、成都银行、渝农商行、苏州银行等；二、大型国有银行等稳健型高股息银行股，关注中信银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求弱修复；信用风险过快释放；政策利率下降幅度超预期。