年初至今，我们研报持续提示，未来公募基金评价体制更加注重长期业绩和实际赚钱效应，预计高夏普和高长期年化回报的银行板块会受益于机构风格再配置，利好银行板块估值修复。另外新评价体制也更加重视基准的约束意义，银行作为指数权重板块可能会受益于基金资金迁徙，部分投资者担心银行板块成长性不高导致回报率低，但我们发现的事实是银行板块大部分年份都跑赢市场，长期年化回报率也明显高于市场。
　　指数和偏股基金方面（图1、2；表1、2），2008年底至今上（截至上周五2025-05-16），沪深300全收益指数累计上涨195%，年化回报6.8%；中证800全收益上涨203%，年化回报7.0%；Wind偏股基金指数上涨267%，年化回报8.3%；中证偏股基金指数上涨188%，年化回报6.7%。
　　银行指数涨幅方面（图1、2；表1、2），我们将上市1年以内银行剔除，按照市值加权，构建招证A股银行指数。2018年至今招证A股银行指数累计上涨404%，年化回报10.4%；招证A股国有行指数累计上涨408%，年化回报10.4%；招证A股股份行指数累计上涨455%，年化回报11%；招证城商行指数累计上涨411%，年化回报10.5%。整体银行指数跑赢市场和偏股基金。
　　高利润增速银行方面，如果假设每季度初我们能预测对上市银行的业绩增速排序（比如2025年4月1号预测2025Q1的业绩排序），筛选业绩增速20%的银行样本构建“招证A股高利润增速银行指数”，2008年底至今，高利润增速银行指数累计上涨2322%，年化回报21.5%，明显跑赢银行板块。也就是说，银行板块整体是跑赢市场的，同时如果能在银行板块内进行持续的微观挖掘，能实现更高的年化回报，这便是微观银行的研究价值。
　　年度胜率方面（表2），2008年至今17个年度，招证A股银行指数跑赢沪深300全收益指数有10个年度，招证A股高利润增速银行指数跑赢沪深300全收益指数有13个年度。招证A股高利润增速银行指数跑赢招证银行指数14个年度。可见银行跑赢市场的胜率很高，高利润增速银行胜率更高。
　　区间累计回报方面（表3），以2008年12月31日为起始日，计算至今每个年末的累计回报，至2009年、2010年、2015年、2020年、2021年底的银行累计回报跑输沪深300全收益，至2012年、2013年底的银行累计回报基本持平沪深300全收益，其他年份截止日的累计回报均超过沪深300全收益指数，高利润增速银行每个截止日区间的累计回报均超过沪深300全收益和银行指数的回报。从数据上来看，银行板块整体的超额回报主要在2022年至今实现，但高利润增速银行累计回报持续跑赢市场和银行板块。
　　总结而言，2008年底至今，银行板块大部分年份均跑赢市场，得益于2022年以来的估值持续修复，银行板块累计回报大幅跑赢市场。如果同时进行适度的微观银行研究筛选，高利润增速银行的年度胜率和累计回报进一步明显提高，这一方面体现了银行板块整体的配置价值，另一方面也显示了微观银行股研究的重要意义。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；风险暴露增加。