核心要点：
　　消费新常态下，关注趋势应变型企业
　　白酒：根据中国政府网，5月18日中共中央、国务院印发了修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，明确党政机关工作餐不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒。根据酒嗨数据，2012年之前，公务用酒消费占比约40%，为当时白酒主要消费场景。但2012年限制“三公消费”后，白酒经历了深刻的消费场景变革，当前公务用酒占比不足5%，行业基本完成了从公务消费向商务和个人消费的结构性转变。
　　面对新的消费环境，各大酒企亦积极探索白酒消费转型，年轻化、国际化消费是白酒中期一致目标。从去年开始，茅台就表示要从“卖酒向卖生活方式转移”，提出客群、场景和服务三个转型。5月19日，贵州茅台召开2024年度股东大会，提出多阶段目标。
　　◆近期举措：2025年茅台着力解决市场供需匹配的核心问题，通过更精准的产品定位、更高效的渠道触达和更优质的服务体验来满足消费者需求。
　　◆中期举措：茅台将聚焦国际化和年轻化。在国际化布局方面，茅台已建立起系统化的市场拓展体系，将全球市场划分为核心、重点、关注和一般市场四个层级，并针对不同市场采取差异化策略。今年一季度，东南亚市场表现突出。
　　◆长期举措：重视各方感受，平衡各方利益，构建更具韧性的利益共享的生态系统。
　　大众品：当下消费信心仍待进一步回暖，建议关注有市场催化及高成长细分赛道。啤酒进入消费旺季，关注产品结构变化及各渠道动销表现。黄酒行业正积极拓展消费场景，拓展年轻化及高端化，关注市场落地表现。零食和软饮料板块看好消费转型下新品新渠道红利，关注产品创新和渠道拓展等边际变化，重点关注高成长细分赛道，如魔芋及中式养生水等。
　　投资建议
　　在消费转型下，食饮行业加速变革，新渠道新产品不断涌现，关注捕捉消费趋势并积极拥抱变化的企业。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新渠道、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。建议关注：承德露露、盐津铺子、山西汾酒、贵州茅台、青岛啤酒。维持食品饮料行业“买入”评级。
　　风险提示
　　政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。