投资要点：
　　政策端刺激人口流动，夏季旺季加持下，低端餐饮复苏，啤酒、黄酒、光瓶白酒、软饮料板块有望受益。啤酒在25Q2、25Q3低基数及大众餐饮修复下，旺季销量有望提速增长，叠加成本红利，业绩弹性空间较大；黄酒价格带偏低，以自饮聚饮为主，消费提振下龙头结构升级、份额提升仍有空间；中低端光瓶白酒需求刚性，餐饮占比较高，务工人员流动性加强、收入提升下有望持续扩容；软饮料受益夏季补水补能需求增加，动销有望提速，其中包装水依托高频消费+刚需属性稳健增长，茶饮料以清爽解腻特点契合即饮、餐饮场景，能量饮料、电解质水满足快速补能需求。
　　啤酒：景气回升向好，旺季有望提速增长。需求疲软、主动去库，2024年销量承压，高端化或进入下半场，吨价增速换挡，但成本弹性兑现，业绩韧性增长。竞争格局来看，寡头垄断、区域割据，中高端布局或为中长期竞争的胜负手。展望2025年，政策端提振文体旅游消费、促进居民增收减负，人口流动增强下餐饮场景、消费力均有望恢复，24年务实去库后25Q1开局稳健，25Q2、25Q3低基数下旺季销量有望提速增长。龙头啤企营销动力足，强化中高端产品布局，结构升级趋势将延续，叠加成本红利贡献、内部降本增效，盈利能力有望持续提升。
　　黄酒：人口流动提振消费，结构升级空间大。黄酒区域消费属性强，集中在江浙沪，外埠市场消费者培育不足，且低价同质化竞争明显，历史上错失消费升级产业机遇。虽然行业销量下滑、结构升级缓慢，但龙头企业积极调整变革，通过工艺改良提升酒质，未来龙头高端化、份额提升仍有空间。当前黄酒主力消费价格带偏低，且以自饮聚饮为主。在政策促进人口流动背景下，中低收入人群消费意愿提升有望提振偏低端的黄酒消费，品牌力、产品力更优的龙头企业有望受益。
　　光瓶酒：务工人口回流增收，需求刚性持续扩容。光瓶酒市场规模持续扩容，2013-2021年CAGR为14%，占整体白酒比例从6%提升至15%。主要消费群体为城市外来务工人员、中低收入人群等，以自饮聚饮为主，饮酒刚需属性较强但价格敏感度较高，主流价格带大致在55元/瓶以下。光瓶酒更偏向快消品，餐饮作为光瓶酒主销渠道，约占光瓶酒整体销售额的30%-40%。提振服务消费相关措施有望带动服务业用工需求增加，加强城市外来务工人口的流动，促进大众餐饮消费复苏，光瓶酒有望受益。
　　软饮料：即饮消费为主，补水补能刚需属性强。细分赛道看：1）包装水：补水刚需+高频消费驱动行业量增，预计未来5年收入复合增速在中个位数左右，高温天气提高消费者对基础补水需求，长期维度看，包装水持续替代自来水，加之场景延伸，行业有望持续扩容。2）茶饮料：无糖茶天然健康低热量、果汁茶清爽解腻口感佳，或成为夏季优选，茶饮凭借清爽解腻特征，契合即饮、餐饮等多元场景，赛道增长势头好。3）能量饮料：契合提神解乏需求，近几年增速中枢位于中高个位数，表现优于饮料行业，预计随着人口流动加大叠加高温催化，进一步提振行业需求；4）电解质水：满足运动及日常补能需求，随着疫后需求持续放量，近年来行业保持高增长，24年市场规模预计超百亿元，赛道具备高景气度。
　　随着提振服务消费措施陆续落地，有望促进人口流动，叠加夏季旺季临近，大众餐饮复苏，啤酒、黄酒、光瓶白酒、软饮料等板块表现有望超预期。1）啤酒务实去库轻装上阵，旺季有望提速增长：首推库存包袱去化充分、换届落地管理强化的青岛啤酒，改革红利持续释放、U8销量增势强劲的燕京啤酒，关注经营稳健高分红的重庆啤酒、97纯生延续放量的珠江啤酒。2）黄酒、光瓶白酒需求有望受益于人口流动增加：建议关注高端化加速的会稽山、积极变革的古越龙山，以及光瓶酒龙头顺鑫农业等；3）软饮料景气度持续，预期夏天旺季动销环比提速：推荐主业稳健增长、第二曲线成长空间打开的东鹏饮料，关注冲泡即饮双轮驱动的香飘飘，包装水、无糖茶龙一地位稳固的农夫山泉。
　　风险提示：宏观经济波动影响消费、行业竞争加剧、新品表现不及预期、食品安全问题。