【供需分析】：供给端，全国产量、开工率小幅回升。内蒙部分厂家检修结束，云南地区即将进入丰水期，部分工厂即将复产，宁夏地区工厂亦有复产计划。内蒙地区供应水平仍处高位，当前日均产量1.34万吨左右。
　　需求端，本期铁水产量继续下降但整体维持高位运行，螺纹钢、线材产量均有小幅上升。钢招方面，本月钢招已进入尾声，标志性钢厂硅锰合金采购定价5850元/吨，较4月定价下跌100元/吨，多数钢厂定价较上轮均有不同程度下跌，整体压价情绪仍在。
　　【成本利润】：锰矿方面，南非限制出口政策扰动市场，但碳酸矿现货涨幅并不明显。近期锰矿价格有止跌企稳迹象，不同品种价格均有小幅反弹。目前因多数矿商持货成本相对较高，对比现货仍处倒挂，碳酸矿亏损程度尤为明显，预计矿价下方空间相对有限，短期锰矿价格对硅锰有弱支撑。库存方面，新一期发运、到港量回升明显，South32锰矿发运在即，预计6月中上旬到港，港口库存或将进一步回升。其他成本方面，焦炭提降预期仍在，产区电价暂稳。
　　【后市展望】：整体来看，锰矿远期供应持续恢复中。South32恢复发运后，高品矿货权集中度将进一步分散。若南非矿未出现实质性缺口，中低品矿亦有其他非主流矿作为补充，锰矿中长期发运仍能保证，出现持续短缺的可能性不高。当前铁水产量虽高位运行，但旺季转淡季背景下，硅锰实际需求恐将承压。且硅锰成本端支撑力度略显不足，交割库存压力缓解仍需时间。综合来看，短期行情或以宽幅震荡为主，关注上方6000元/吨整数关口。主力合约参考区间【5500,6000】
　　【风险与关注】：南非限制出口、澳矿发运、钢厂招采、电价调整等