宏观
　　中性
　　1、欧盟委员会发布春季经济展望报告，下调欧洲经济增长预期，因全球贸易前景趟弱和美国贸易政策不确定性增加影响，报告预测，2025年欧元区GDP将增长0.9%，2026年将增长1.4%，去年11月预测分别为增长1.3%和1.6%。
　　2、穆迪将美国评级从AAA下调至AA1，将美国评级展望从负面调整为稳定。穆迪称，评级下调反映政府债务增加；到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%，预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%，随着经济因关税而做出调整，GDP增长可能会放缓。
　　供应
　　偏空
　　1、国际截至2025年5月18日当周，美棉种植率为40%，前周为28%，去年同期为42%，五年均值为43%。截至5月20日当周，约8%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为8%，去年网期为6%。巴西方面，Conab表示,2024/25年度巴西棉花产量预估为390.48万吨,同比增加5.5%，USDA的预估值更为乐观，高出10-15万吨，近期开始逐步收获。
　　2、国内一全疆棉苗进入真叶期，强对流天气并未对新棉生长造成负面影响，但高温黄色预警月内持续，三方调研显示，南疆部分地区由于开荒增加及地租回降，该地区种植面积增加，而北疆地区受制于供水，土地，粮食种植任务等原因种植面积仅有小部分上浮或无变化，增产预期维持、成本方面，今年肥料价格有所走低，南北疆地租均有小幅下滑，种植总成本预计以持稳或小幅下降，地区之间略有分化.USDA6313.万吨预估值偏低。后市存在较大上调空间，新季产量预计将超700万吨。
　　库存
　　中性
　　1、国内：全国工商业库存季节性去库持续，由于此前下游补库面纱，同比差值较峰值显著收缩，但近期去化速度环比有所放缓。纯棉纱、坯布、混纺类成品近期未有进一步明显补库。相较之下混纺类情况好于纯棉类，侧面体现竞品市场侧压力。
　　2、2025年3月，批发商服装及面料库存连续29个月去库至278亿美元左右，创37个月以来最低水平，已回归疫情前正常水平。零售商库存自此前590-610亿美元历史高位区间逐步下跌至3月的583亿美元。从目前的情况来看，Q1季度的并未发生明显补库行为，关注4月最新数值，将较为明显表现关税战后的美方补库意愿。
　　需求
　　中性
　　国内纺织业仍处淡季，关税缓和下纱厂订单数量反弹受限。欧美经济前景面临恶化，“抢出口”效应能否进一步放量仍旧存在较大未知数。花纱价差走扩背景下，纱厂利润维持在负千元左右，纱企心态谨慎，尚未并未出现大规模补库行情。
　　观点
　　中性
　　近期，关税负面预期有所减弱，下游需求阶段性好转有限，利多驱动有限。供应端维持宽松预期且海内外宏观经济风险仍旧存在，09回补缺口压力较大。操作上，鉴于时间即将进入6月种植关键期且关税窗口期仍存，月内短多机会或逐步让出，亦可考虑卖出13000下方看跌期权。后市中长线仍以逢高沽空为主(部分利空出尽后的反弹或给予更好的高空机会），持续关注国内经济政策刺激效果及出口增长态势的维持。