本期投资提示：
　　2025年5月19日至2025年5月23日期间商贸零售指数下降1.61%，相对于沪深300指数下跌0.18pct，在申万一级行业里排名第21位；社会服务指数下降1.60%，相对于沪深300指数下跌0.18pct，在申万一级行业里排名第20位。
　　本周商贸零售行业内市场涨跌幅前3的个股分别是：莱绅通灵（+43.66%）、潮宏基（+17.64%）、高鑫零售（+14.05%）。市场涨跌幅后3的个股分别是：国芳集团（-13.76%）、新华都（-6.97%）、博士眼镜（-6.24%）。本周社会服务行业内市场涨幅前3名个股分别是：海昌海洋公园（+15.28%）、海伦司（+4.52%）、奈雪的茶（+3.67%）。市场涨跌幅后3的个股分别是：西安旅游（-4.77%）、凯撒旅业（-4.74%）、众信旅游（-4.67%）。商贸零售行业内，港股通持股比例占比前三名分别为：老铺黄金（11.32%）、周生生（1.80%）、周大福（0.70%）。社会服务行业内，港股通持股比例占比前三名分别为：九毛九（24.39%）、海昌海洋公园（15.09%）、同程旅行（14.56%）。
　　在五一小长假长线游需求集中释放后，端午假期旅游市场回归理性，呈现本地化、近程化特征。携程数据显示，2025年端午国内周边游预订量同比增长23%，北京、上海、南京等头部城市及成渝、长沙等新一线城市位居热门目的地前十，长三角、珠三角等四大城市群为主要客源地。端午假期酒店价格较五一回落20%-30%，武汉、济南等城市性价比优势凸显，驱动价格敏感型消费释放。"音乐节经济"成为重要增长引擎，陶喆福州演唱会、张学友重庆演唱会等明星IP带动"跨城观演+旅游"模式兴起。
　　端午假期民俗非遗体验游延续高景气，携程数据显示相关搜索热度同比+50%，传统节庆活动与非遗创新形成差异化消费动能。分结构看：1）民俗活动IP化驱动显著，广东佛山凭借央视报道的叠滘“龙舟漂移”赛事实现破圈，拉动端午假期旅游/酒店/机票订单同比+167%/+145%/+110%，屈原故里汨罗、粽子之乡嘉兴借势文化地标属性，旅游订单分别同比+85%/+40%；2）非遗商业化创新加速，陕西永兴坊非遗剧场通过“秦腔+木偶戏+皮影戏”组合编排打造沉浸式消费场景，通场票销售同比激增12.6倍。当前文旅消费正从单一观光向“文化体验+场景消费”升级，具备民俗IP深度开发及非遗资源整合能力的平台有望持续受益。
　　投资分析意见：景区板块中文旅资产融合有望提速，顺周期板块值得关注，企业开支及经营活动逐步恢复，商务客流有望逐步回暖。建议关注：1）人力资源服务：科锐国际、北京人力、BOSS直聘、同道猎聘；2）酒店：锦江酒店、首旅酒店、华住集团；3）会展：兰生股份，米奥会展；4）景区：祥源文旅、长白山、九华旅游、峨眉山、三特索道、宋城演艺、天目湖、中青旅；5）旅行社：岭南控股，众信旅游；6）酒店：锦江酒店、首旅酒店、华住集团；7）免税：中国中免、王府井。
　　风险提示：地区冲突风险上升，宏观经济下行压力，人均消费恢复不及预期。