本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind数据统计，原油：俄乌事件缓和、美国对等关税政策叠加OPEC+增产拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，油价下跌空间有限。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
　　金属铬格局有望再度优化，欧美关税下关注化肥、维生素、香精香料等行业新机遇。5月19日，振华股份拟参与新疆沈宏等7家公司破产重整投资人的招募，现已启动尽职调查，金属铬行业格局有望再度优化。据百川盈孚统计，在内外需催化下，4月中下旬国内金属铬市场均价跳涨约1万元/吨，当前金属铬价格为7.6万元/吨，同比上涨12%，较年初上涨27%，推荐关注振华股份。5月22日，欧盟拟自7月起对俄罗斯和白俄罗斯进口化肥征收6.5%的新关税，部分化肥的关税将在三年内从6.5%提高到相当于约100%的水平。24年欧盟从俄罗斯和白俄罗斯进口了440万吨化肥，约占欧盟化肥进口总量的30%，此举或一定程度抬升全球化肥价格。5月23日，特朗普政府称，准备自6月1日起对欧盟商品直接征收50%关税，维生素、香精香料等行业或存新机遇。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价煤价均下跌，海外天然气价格底部震荡。化工24年1-4季度PPI数据持续从负值向0轴缓慢回升，4月化学工业PPI同比-3.2%，降幅环比走扩，主要受能源价格走弱拖累。4月份全国制造业PMI录得49.0%，环比下降1.5pct，主要系季节性因素和外部环境变化导致。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶华峰化学、农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际，农药细分标的（扬农化工、润丰股份、先达股份等）、民爆雪峰科技、易普力、广东宏大等，铬盐振华股份，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业，塑料添加剂利安隆等。
　　长景气底部上行板块。氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团。贸易战悲观预期有望修复，行业景气底部及成本下降，轮胎头部企业有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、润滑油添加剂瑞丰新材、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注福莱新材、金发科技、国恩股份、会通股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。