中美贸易战关税缓和，双方各自降低税率后，90天内中美贸易迎来补库窗口期。我们看到外贸询单、集运价格出现快速上行，油价及化工品也迎来了价格回暖。从年度维度看，2024年的化工行业ROE-PB位置分别回落至6.19%和1.77，创造了2023年之后的新低，2025Q1的ROE-PB（季度年化）回升至7.55%和1.85，总体上看化工行业依然处于盈利和估值双底。从周度维度看，5月25日华创行业价格百分位为过去10年的21.54%，环比-0.36%；行业价差百分位为过去10年的1.03%，环比+0.16%。我们认为短期的补库行为会迎来交易环节的回暖，但是考虑到25年的整体税率依然远高于24年，市场对EPS下行的担忧以及后续关税反复的担忧仍未消除。Q2和Q3我们依然看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向的机会。化工行业新材料标的在经过多年估值消化之后，已经具备了估值优势，而原材料端的压抑和自主可控带来的份额提升有望带来量利共振。建议板块性关注新材料公司，瑞丰新材、同益中、利安隆、康鹏科技、圣泉集团、久日新材、蓝晓科技、民士达、万凯新材、中自科技、聚胶股份等。
　　根据我们的统计，本周价格上涨的品种为：氮气（+5.93%）、氧气（+1.71%）、环氧树脂（+0.43%）；本周跌幅较大的品种为电子级硫酸G5级（-5.41%）、金属硅（-3.44%）、6F（-1.82%）。本周新材料板块跑输大盘、跑赢基础化工板块：本周wind新材料板块指数周变动-0.90%，申万基础化工指数周变动-1.28%，沪深300指数周变动-0.18%，上证综指周变动-0.57%，深证成指周变动-0.46%。本周新材料板块涨幅较高的是新消费相关标的。本周涨幅前5的新材料标的是：汇得科技、阳谷华泰、联合化学、天安新材、润阳科技；本周跌幅前5的新材料标的是：渝三峡A、集泰股份、红墙股份、富恒新材、七彩化学。
　　国家市场监管总局对杜邦中国展开立案调查，关注在国产化受益方向。4月4日，国家市场监管总局发布消息称，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。根据杜邦中国官网，当前其产品线包括:面料、纤维与无纺布;水溶液;包装材料和解决方案;建筑解决方案;光伏解决方案;个人防护装备等举例来看，面料、纤维与无纺布产品线产品包括Kevlar纤维、Nomex阻燃纤维与面料、Tyvek科技无纺布等;水溶液产品线包括离子交换树脂、反渗透和纳滤膜、超滤膜和电除盐等产品。后续可重点关注案件的进展及潜在受益的相关国产化方向。
　　小米发布自研芯片“玄戒O1”（XringO1）。芯片使用台积电的N3E工艺，在109平方毫米上集成了190亿的晶体管，创新的四丛十核设计能够更好地兼顾瞬时爆发性能和日用能效需求。GPU方面，则采用了16核心的G925，性能也较之此前的GPU有了大幅提升。此外，玄戒O1还配置小米自研ISP、自研NPU以及自研深度安全架构以及自研PMIC。
　　最严动力电池安全令落地，2026年开始强制执行。中国工业和信息化部近日正式发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），这一强制性国家标准将于2026年7月1日起全面实施。新国标的核心在于技术要求的全面提升。相比2020年版，新规在热扩散测试中删除了“5分钟内不起火、不爆炸”的缓冲期，直接要求电池系统在热失控后“不起火、不爆炸”，同时需确保烟气不进入乘员舱，且报警信号仍需在热失控后5分钟内触发。这一变化倒逼企业从设计源头优化电池热管理系统，例如采用更高效的阻燃材料或改进电芯结构。此外，新规新增了底部撞击测试，模拟了车辆行驶中可能遭遇的飞石或异物冲击场景，乘用车全系纳入监管。国家加大对动力电池安全性考核，芳纶涂覆、气凝胶、冷却液、绝缘涂层材料等新技术有望加速推广。
　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、原料价格巨幅波动等。