本期投资提示：
　　动力煤方面，截至5月23日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别收报468、528和611元/吨，环比下跌3、1、3元/吨，跌幅0.64%、0.19%和0.49%。供给端，产地生产较平稳，港口调入量稳定，据中国煤炭市场网，截至5月23日，环渤海四港区当周日均调入量175.80万吨，环比上周上升0.11万吨、增幅0.07%。煤价已跌至部分区域煤矿的成本线，预计运距较远地区产量将有所收缩。进口端，进口印尼煤性价比下降；煤炭工业协会倡议严控低卡劣质煤炭进口和使用，预计进口量将下降。需求端，据中国煤炭市场网，截至5月23日，环渤海四港区当周日均调出量180.57万吨，环比上周减少1.21万吨，降幅0.67%；港口库存3210.6万吨，环比上周五减少42.7万吨，降幅1.31%。电煤需求处传统淡季，下游部分电厂检修，但进口量预计持续收缩，且新疆、内蒙等产地因运距较远，煤价下跌下外运经济性下降，因此面临减产，供给收缩将对淡季煤价形成一定支撑。炼焦煤方面，据钢之家，截至5月23日，山西产主焦煤京唐港库提价1300元/吨，环比下降20元/吨。主产地产量平稳；需求端，根据我的钢铁网，截至5月23日，247家主要钢企日均铁水产量243.53万吨，环比下降1.17万吨/日，降幅0.48%。我们认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，各地项目开工、铁水产量将有明显提升；在财政化债等政策刺激下，预计中期焦煤价格有望企稳反弹。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、电投能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：新疆其亚铝电有限公司二期年产40万吨电解铝产能置换项目环评获批。准东开发区召开160万吨煤制烯烃重点项目第二次调度会。根据新疆煤炭交易中心数据，5月23日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价160元/吨。巴里坤县5200大卡沫煤坑口价197元/吨、环比持平。5月14日，新疆其亚铝电有限公司二期年产40万吨电解铝产能置换项目的环境影响报告书获得自治区生态环境厅的批复。5月21日，准东开发区召开160万吨煤制烯烃重点项目第二次调度会，围绕山能化工、东明塑胶（东方希望）两个共160万吨已开工煤制烯烃项目建设进度开展专题调度部署。
　　电厂库存环比小幅下降：据同花顺金融数据，截至5月23日，六大发电集团库存量1429万吨，环比减少14.7吨，降幅1.02%；本周平均日耗75.25万吨/天，环比增加0.38万吨/天，增幅0.50%；可用天数19天，环比持平。
　　供需博弈，国际油价下跌：据伦敦国际石油交易所，截至5月23日，布伦特原油期货结算价64.78美元/桶，环比下跌0.63美元/桶，跌幅0.96%。
　　非电库存：华东港口库存下降、广州港增长：截至5月23日，据中国煤炭市场网，华东港口库存631万吨，环比上周下降62万吨，降幅8.9%。据广州华南煤炭交易中心，截至5月23日，广州港库存287.3万吨，环比增加7万吨，同比减少296万吨。
　　国内沿海运费上涨、国际运费下跌：据秦皇岛煤炭网，至5月23日，国内主要航线平均海运费报收35.58元/吨，环比升4.14元/吨，增幅13.17%。据中国煤炭市场网，至5月22日，印尼南加至宁波煤炭运价为9.29美元/吨，环比跌0.23美元/吨，跌幅2.4%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。