本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨1.8%，同期上证指数下跌0.6%，万得全A（除金融石油石化）下跌0.7%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第1。各三级板块涨跌幅为：原料药（+4.0%）、化学制剂（+3.5%）、中药（+0.2%）、血液制品（-0.1%）、疫苗（-0.9%）、其他生物制品（+4.1%）、医疗设备（+0.9%）、
　　医疗耗材（ +0.1% ）、体外诊断（ +0.1% ）、医药流通（ +0.2% ）、线下药店（+3.3%）、医疗研发外包（+3.6%）、医院（-1.1%）。当前医药板块整体估值28.4倍（PE-2025E），在31个申万一级行业(2021)中排名第6。
　　恒瑞港股IPO首日收盘市值超3600亿港元：5月23日，恒瑞医药在港交所上市，此次全球发售H股总数为2.25亿股（行使超额配售权之前），发行价为44.05港元，为发行区间上限定价，总募资达到98.9亿港元。此次IPO成为近五年港股医药板块最大IPO。截至收盘25.2%，恒瑞H股市值3641.8亿港元。
　　ASCO年会摘要公布，国产创新药表现亮眼：5月22日，美国临床肿瘤学会（ASCO）年会公布了摘要全文，多款国产新药披露了亮眼的临床数据，包括科伦博泰的芦康沙妥珠单抗、荣昌生物的维迪西妥单抗等。
　　三生制药与辉瑞达成超60亿美元双抗BD合作：5月20日，三生制药发布公告，及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利。三生制药将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。
　　美国“药品最惠国”价格标准确定：5月20日，美国HHS宣布，将立即采取措施实施特朗普总统的行政命令，向美国患者提供最惠国处方药定价。HHS希望每个制造商都承诺，对于目前没有仿制药或生物类似药竞争的所有市场的所有品牌产品，其美国定价与一些经济对等国家/地区的最低价格保持一致。最惠国目标价格是经合组织成员国中人均GDP至少为美国人均GDP的60%的国家的最低价格。
　　投资分析意见：1）三生制药与辉瑞达成超60亿美元BD合作再次刷新授权交易记录，叠加本周ASCO摘要公布多款创新药数据表现亮眼，建议关注国内创新药：三生制药、三生国健、恒瑞医药、科伦药业、长春高新、海南海药、复宏汉霖、和誉-B、宜明昂科、中国抗体等；2）5月22日，证监会在国新办发布会表示将用好用足现有制度，更大力度支持优质未盈利科技企业上市，积极稳妥实施科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。后续有望推动更多未盈利创新药企业通过融资输血推进医药研发，建议关注以国内市场为主的CXO相关公司：泰格医药、昭衍新药、美迪西、诺思格、普蕊斯等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险