核心观点
　　618正式开卖，宠物市场成交额创新高，宠物主展现多元化需求。据上观新闻和东方网，5月16日晚8点，天猫618正式开卖，宠物行业持续展现强劲增长力。前100分钟成交金额超去年首日全天。首小时，653个宠物品牌成交同比翻倍，其中，鲜朗成交大涨超过220%，弗列加特和大宠爱成交增长近200%。9个宠物品牌成交破千万，分别为弗列加特（乖宝）、蓝氏、鲜朗、诚实一口、天然百利、渴望、麦富迪（乖宝）、皇家和大宠爱，其中国产品牌占比约56%，且位列前4的皆为国货品牌。进口宠物商品方面，从天猫国际618榜单看，618抢先购宠物品牌排行榜TOP5分别是天然百利、渴望、爱肯拿、皇家、大宠爱；商品排行榜中渴望猫粮、百利猫粮、爱肯拿犬粮、爱肯拿猫粮、大宠爱驱虫药位列前5。从品类看，猫狗护理用品在618天猫国际抢先购中排列第一，前4小时销量同比增长超600%，其次是兔子和鼠类鸟类，保健药品位列第四，同比增长超90%，第五为全价猫主粮，同比增长超70%。以上数据表现出宠物食品作为养宠刚性需求仍为主要销售品类，但随着精细化养宠趋势，宠物主展现多元化需求，对护理、保健等品类关注度有所提升。此外，京东也发力宠物板块。2025年3月27日京东正式宣布加磅力推宠物业务，25Q1京东超市宠物业务已拥有350万建档用户和4000多万成交用户超市。在5月16-17日京东超市的超级秒杀日期间，猫干粮品牌成交全额TOP5分别为皇家、网易严选、麦富迪、Orijen渴望、天然百利；狗干粮品牌TOP5为皇家、麦富迪、伯纳天纯、网易严选、爱肯拿。我们认为，从天猫和京东销售数据看，当前宠物市场中，虽然进口品牌在高端市场仍具有一定竞争力，但考虑到外部环境动荡，叠加国产品牌在产品创新、质量保障、质价比等方面的不断提升，国货宠物品牌未来有望成为市场主流力量。
　　多企业加码宠物出行，携宠出游热度有望攀升。据新民晚报和新京报，滴滴公布数据，2024年，滴滴中国出行订单总量达到了123.92亿单，同比增长14.6%，占据约50%的网约车市场份额，庞大的用户出行次数中，隐藏着大量宠物出行需求。自滴滴宠物出行服务正式推出近半年时间内，共计有近200万只宠物在滴滴完成了宠物档案注册，其中猫类占比35%，犬类占比60%，鱼类、龟类等异宠占比5%。此外，针对携宠用户远距离用车问题，滴滴宠物出行正在尝试接入顺风车运力，未来也考虑扩大播单半径，提高远距离的接单率。而在宠物航空出行方面，继东航、南航、海航、吉祥航空等超12家航司推出国内客运航班“宠物进客舱”服务后，5月15日，春秋航空宣布也将上新“宠物进客舱”方案，创新推出“宠物友好三联座位区”，即，旅客落座过道位，宠物航空箱固定于中间及靠窗的两个座位，通过物理隔断为宠物和主人营造出一个相对独立且安全的监护空间。当前，春秋航空每个航班最多承运4只宠物（每名旅客限带1只），形成“人在侧、宠在旁”的陪伴闭环。我们认为，随着养宠人群扩大和宠物友好理念不断延伸，携宠出游需求显著增长，考虑到端午假期及暑期即将来临，宠物出行热度有望提升。
　　投资建议
　　建议关注：1）渠道端布局突出的全品类宠物产品供应商天元宠物；布局宠物智能化及人宠互动领域的依依股份、源飞宠物；与星宠王国签署犬猫行为识别智能化研究合作协议，内外销共振向上的中宠股份；构建犬猫数字生命库，自有品牌表现亮眼的宠物食品龙头乖宝宠物；宠物食品自主品牌高增，24年业绩扭亏的佩蒂股份；2）推出宠物移动看护摄像机的萤石网络、推出宠物智能检测/自动识别/实时监控产品“皮克方”的贝仕达克；3）专注于兽药领域，收购中瑞供应链、增持瑞和生物，完善宠物大健康布局的瑞普生物；4）通过子公司千宠家涉足宠物赛道的大千生态；5）布局科学精细化养宠带动的宠物保健品需求增长的百合股份；6）于“讯飞超脑2030计划”中提出打造陪伴机器宠物的科大讯飞；7）发行AI情感陪伴机器人的汤姆猫；8）跨界布局宠物赛道的小米集团、海尔智家、伊利股份、贝因美、联合利华、阿里巴巴、名创优品。
　　风险提示
　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。