市场要闻
　　1.中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场改革；2.首批26只上报浮动费率基金主要对标沪深300、中证A500、500、800等主流宽基指数。
　　数据跟踪
　　本周证券(申万)指数上涨2.18%，跑赢沪深300指数1.07pct。红塔证券（+13.84%）、锦龙股份（+13.18%）、广发证券（+6.09%）领涨。券商ETF本周环比-8.9亿份，今年以来累计流入资金36.7亿元。截至2025/5/16，证券(申万)指数PB1.27X，位于近5年由低至高38%分位。
　　1）交投：本周A股日均成交额12663亿元，环比-6.4%，本年A股日均成交额14336亿元，同比+58.8%。
　　2）两融：截止2025/5/15，A股两融余额18085亿元，其中融资余额17967亿元，融券余额118亿元，环比分别+44.9、+42.9、+2.0亿元。年内日均两融余额同比+20.3%。
　　3）公募：本周新成立12只权益类基金，合计21.0亿份，环比-65.4%。今年累计新成立权益类基金1670.9亿份，同比+110.6%。
　　4）投行：按上市日口径，今年1-4月股权融资额1930.2亿元，同+47.3%，其中IPO、再融资分别247.5、1682.8亿元，同比分别-6.0%、+60.7%。
　　5）投资:截止本周末，沪深300指数年内涨跌幅-1.16%，较去年同期-8.36 pct；中债总财富指数年内涨跌幅0.23%，较去年同期-2.39 pct。
　　核心观点
　　低配券商板块或迎公募资金重配置机会。《推动公募基金高质量发展行动方案》要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系，基金投资收益指标涵盖基金产品业绩和投资者盈亏情况两个方面。既要求基金产品中长期不能跑输指数（三年以上业绩低于业绩基准超10pct，基金经理绩效薪酬要明显下降），同时客观上要求基金产品净值波动率下降（因为波动率高会导致阶段性相对回报为负的基金持有者数量占比高，进而导致适用降档费率的产品规模占比高，基金创收能力下降），两方面均驱动公募资金配置向基准持仓结构靠拢。截止今年一季度末，主动权益公募重仓股中金融板块低配幅度明显，非银板块相对沪深300指数低配9.48%，其中券商板块低配6.25%、保险板块低配3.31%。非银板块有望迎来公募资金重配置机会。
　　投资建议
　　建议关注低配幅度明显的券商板块和头部券商。公募行动方案或加快行业分化，建议关注旗下拥有头部基金公司、被动产品特色明显的基金公司的上市券商。
　　风险提示
　　市场极端波动风险，投资端改革不及预期，监管政策进一步收紧。