【宏观总结】大类资产，市场消化国内政策和关税谈判，黄金冲高回落，基本金属等走高，国内过剩产能品种弱势运行。海外经济，美国通胀尚可、就业稳定，但是后续引诱较多。关税谈判方面，英国妥协，中美谈判即将开启，但是市场对此表示谨慎态度。中国经济，4月抢转口支撑国内出口数据超预期，4月制造业PMI明显回落。地产高频数据复苏缓慢，央行宽松货币政策超预期。
　　【金银逻辑】尽管短期可能出现调整，但黄金长期上涨的核心逻辑（美元信用弱化、央行持续购金、地缘风险及通胀预期）依然稳固。当前金价下跌属正常调整而非趋势逆转，美元与黄金负相关性增强，黄金配置价值长期存在。预计金价将维持结构性牛市。
　　【金银策略】沪金短期震荡调整，短期调整的幅度取决于央行购金和关税博弈的不确定性，关注766附近支撑，长线投资者仍可继续配置。白银短期跟随黄金和基本金属商品，短线震荡重心上移，但仍没有摆脱高位震荡空间。8100-8500。
　　【风险提示】贸易谈判，国内复苏不及预期，美元流动性危机（投资有风险入市需谨慎）