上周观点及逻辑：
　　棕榈油：产地卖压持续兑现，跟随原油小幅反弹，棕榈油09合约周跌幅3.22%。
　　豆油：跟随油脂板块和国际油价波动为主，国内现货开机仍未完全放松，豆棕价差持续上涨，豆油09合约周跌0.66%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：4月马来产量显示超预期增长，但印马库存水位差别较大，同时美国生物燃料政策进入RVO公布前的炒作密集期，因此阶段性卖压释放后，基本面难以出现进一步共振下行趋势，虽暂维持季节性空配，但下跌过程中存在较强支撑。基本面上看，马来4月增产强劲，月末库存预计继续累至170万吨以上。GAPKI公布印尼2月供需数据，证实我们此前认为的印尼一季度减产问题并维持印尼库存仍在极低水平。近期印尼精炼利润在大幅下滑后底部企稳，伴随CPO招标价和果串价格仅小幅下滑，供给端显示缓慢的增加信号，B40暂没有坚实理由去怀疑完成率，年度生柴需求增量仍在130万吨左右，因此印尼库存的超预期累积只能寄希望于产量的超额恢复。销区方面，中国上周在印巴争端的刺激下加快了补库进度，印度CPO进口利润的大幅转好也保证了棕榈油在增产季的消费预期，我们对印度的需求不过分悲观看待，但印度今年的油脂消费极有可能体现高价抑制消费的影响，出口难以展示去年的强劲状态。综合来看，市场对于棕榈油的定价的预期依旧来源自产地复产，印马价差整个4月至今维持低位，引发对于印尼库存压力的猜测，但4月存在调税前的出口滞缓情况，产地报价松动亦受此影响，如果5月印马价差持续低位没有好转，那么将有望证明印尼库存及产量恢复较好的局面，在这种可能性下我们认为产地风险仍未完全释放。同时，马来超预期增产将有可能将5月产量带上历史同期高位，因此马来库存压力将持续存在，棕榈油可能继续下探后进入底部震荡格局，我们短期仍以豆棕价差回归和7-9反套为表达，但下跌过程中存在较强支撑，等待三季度国际油脂低库存及马来6-7月可能的产量问题进一步暴露带来的上涨机会，等待9-1月差进入偏低的估值后介入等待驱动出现，当下需关注印马价差水平及印度备货情绪。
　　豆油：国际豆油方面，资金继续以“美国优先”和扶持美豆的逻辑推高美盘油粕比交易，共和党众议院提出BTC延期法案，多美豆油空BMD的逻辑持续成立。美豆油当下最大的利多不在于RVO公布数字高低，而在于即将公布前夕的风险溢价，并可能以此为由进行多轮炒作。国际油脂供应上暂时关注南美豆油新作上市何时体现报价压力，国际豆棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少，如果5-6月难以保持50万吨以上的出口那么国际豆油将面临一定的卖压，进一步拖累国际油脂价格，而美豆油的偏弱表现至少要到生柴开机率降至对美豆油库存有较大压力之时，短期很难看到有效利空，这将对国际油脂价格形成一定支撑。国内豆油方面，5-6月均到港预期在1200万吨以上，如果开机情况良好，那么豆油库存虽然低位运行但5-7月整体累库，7月后才可能面临下滑，庞大的到港压力使豆油单边上暂时没有必要过早过多反映中美关系对10月后国内大豆原料供给的影响。美豆新作天气没有更多指引的情况下基本面市场的波动因素较为缺乏，需等待美豆生长形势变化给到新的上涨驱动，关注后续的天气炒作情况，同时观察棕榈油弱预期进一步兑现的时点及美豆油生柴端的更多确定性。
　　整体来看，我们认为棕榈油阶段性卖压兑现但5-6月期间产地风险仍未完全释放，棕榈油可能继续下探后进入底部震荡格局，我们短期仍以豆棕价差回归和7-9反套为表达，但下跌过程中存在较强支撑，等待三季度国际油脂低库存及马来6-7月可能的产量问题进一步暴露带来的上涨机会，等待9-1月差进入偏低的估值后介入等待驱动出现，关注印马价差水平及印度备货情绪。现货开机问题的情绪在豆油的表现上缺乏持续性，美豆新作天气没有更多指引的情况下基本面市场的波动因素较为匮乏，需等待美豆生长形势变化给到新的上涨驱动，单边上跟随以棕榈油和美豆油为引领的油脂板块波动，同时在棕榈油季节性空配及豆油库存偏低之时维持品种间偏强运行，关注后续的天气炒作情况，同时观察棕榈油弱预期进一步兑现的时点及美豆油生柴端的更多确定性。