摘要：
　　债市维持高位震荡，符合我们近期观点。
　　5月7日国新办一行一局一会会议推出一揽子政策，宣布降准0.5%，7天逆回购利率调降0.1%同时将带动后续LPR下调。会议上亦介绍了其他结构性工具的调整与其他资本市场、实体经济的支持政策。受相关政策影响，上周利率曲线有所走陡。
　　 4月进出口数据全面好于预期，尽管对美出口收缩，但一带一路沿线经济体出口量补位对冲。但内需压力仍在，二季度整体增长压力较大，需要进一步的政策加持。
　　中美开始进行高层磋商。当前并未有经济体与美国达成系统性、完整性的方案（英美协议仅是粗糙大框架），因此我们认为中美的谈判将经历数轮磋商，且历时不会太短。
　　维持债市高位震荡的观点。从通胀看，二季度仍然不具备通胀上行的基础，中美去库共振下，国内商品三低格局并没有显著变化。同时，财政政策将作为中美无法达成贸易协定的后手政策储备，因此二季度整体增长压力仍存。利率债配置价值仍存，交易博取资本利得有难度。