本周价格走势：工业硅盘面震荡偏弱，现货价格下跌；多晶硅下跌后企稳反弹，现货报价下移
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面走势宽幅震荡，但整体下行，周五收于8205元/吨。现货市场价格亦下跌，具体而言，SMM统计新疆通氧Si5530报价8400元/吨（环比-400），内蒙99硅报价8850元/吨(环比-300)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面受光伏需求回落、宏观需求疲软等影响有所下跌，但周四受仓单注销等消息影响，空头减仓离场盘面上行，周五收于37830元/吨。多晶硅现货市场而言，上游工厂自周五起开始挺价，但下游多消化原料库存，尚未出现大规模成交，关注后续的签单情况。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存去库，高库存压力反噬价格；多晶硅上游库存有所去库
　　工业硅供给端，周度行业库存小幅去库。据百川统计，本周西南地区如四川硅厂继续复产，甘肃、宁夏、云南地区硅厂减产，整体周度产量边际递减。开工角度来看，新疆地区硅厂本周仍未出现大规模减产，表明当地硅厂对利润挤压的耐受度偏高，亦有多数工厂签订了后点价模式，对盘面上方构成较大掣肘。西南地区，进入平水、丰水期当地硅厂具备提开工动能，一体化硅厂亦有新增开工情形，而就非一体化硅厂来看，虽然盘面价格并无法给到西南硅厂复产的理论现金利润，但实际上硅厂复产仍会结合库存、订单、工人维系等综合考量，且2025年一体化产能布局进一步挤压西南硅厂的生存空间，多重角度来看西南硅厂仍具备复产的强驱动。仓单视角，盘面下跌期现仓单具备出货性价比，使得本周期货仓单环比上周持续减少，本周仓单去库共0.94万吨。从库存来看，SMM统计本周社会库存去化，厂库库存累库，整体行业库存有所去化。
　　工业硅需求端，下游仍按需采购。多晶硅视角，硅粉招标价格下跌。从量来看，考虑部分多晶硅工厂检修、复产延后等信息，5月份硅料产量环比减少，预计整体硅粉采购量亦减少。有机硅端，本周有机硅周产进一步降低，有机硅企业延续联合减产，但DMC报价持续弱势亦表征下游接纳意愿并不强。事实上，有机硅的减产将进一步减少其采购工业硅体量，对工业硅需求构成边际利空。铝合金端，刚需订单实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以刚需为主，并未出现囤货现象。
　　多晶硅供给端，短期周产边际减少。市场更多关注5-6月份西南地区硅料厂开工情况，市场消息称西南地区复产延后，且内蒙当地产能需减产进行产能置换。此外，5月份伴随部分硅料厂减产、停产、部分硅料厂延后复产等因素，预计5月排产9.0万吨，环比4月份有所减少。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存去库，或更多与上游减产有关，后续关注下周硅片企业的采购补库情况。
　　多晶硅需求端，硅片端成品库存有所去化，但终端需求退坡使得硅片排产存下调预期。短期内，硅片报价再次回落，市场消息称N183硅片成交价已下跌至0.95元/片，硅片端仍较为承压。后续来看，预计5月硅片排产有所降低，考虑到后续“531”抢装结束后需求退坡，硅片排产5-6月继续呈逐月下调态势。对应地，多晶硅采购亦刚需采买状态，硅片价格下跌，其能接受的硅料价格亦更低，上下游处于谈判僵持阶段。不过，下游的原料库存自4月份起持续性去化，当前下游原料库存水平约在1个月左右，下一轮签单期或集中于5月下旬。
　　从仓单视角来看，短期盘面定价逻辑或将逐步转为仓单定价，即仓单数量的多少将决定盘面价格的变动。目前期货盘面呈现出明显的大Back结构，表明市场正逐步交易仓单偏紧的叙事。此与实际情况相符，目前大厂出货给期现商可交割品的报价仍较高，当前的盘面价格无法给到期现交割利润。此外，盘面价格越低，越限制硅料厂生产交割品的意愿，此将进一步减少可交割量，持续积攒仓单矛盾，下周盘面将会对此进行定价。
　　后市观点：工业硅基本面弱势，仍关注逢高布空机会；多晶硅盘面波动加剧，关注下周仓单信息
　　工业硅维持逢高空配观点。基本面整体表现偏弱，工业硅行业库存仍处偏高水位。供应端，周度产量相对偏高，虽盘面价格已低于多数工厂的现金成本线位置，但后点价模式的存在亦延缓了上游的减产步伐，并给到盘面上方套保的持续压力。进入西南地区丰水期，当地硅厂亦有复产驱动，提供供应增量。需求端，下游均维持刚需采购，其中多晶硅月产减少，采购量亦减少，短期硅粉采购价格也在下跌，有机硅继续减产亦对原料采购有所利空，铝厂及出口商相对偏刚需补库。整体而言，工业硅行业高库存压力反噬价格，事实上，枯水期在需求并无起色的情形下，工业硅库存并未去化，那么当下在需求更弱的时候，进入丰水期西南硅厂仍在复产，则代表着价格仍有下行空间。关注上游工厂的减产情况。
　　多晶硅盘面多空博弈明显加深，盘面波动放大。从产业链角度，虽短期供应端存在边际减量，但需求端抢装结束后亦边际回落，并且下游价格仍未见底，对硅料接受度并不高。整体供需双弱状态，现货端并无法给到上行驱动，但本周五起上游开始集体挺价，关注后续实际成交情况。