市场要点
　　特朗普”对等关税”出台后，中方多措并举维护资本市场稳定。受4月初特朗普新一轮“对等关税”影响，亚太市场普遍历经大幅回调，港股跟随全球主要股指调整。但经历调整后，港股后续走势具韧性，主要得益于多方面支持。中国央行等部门积极表态给予资本市场支持，以中央汇金为代表的中国版“平准基金”入市，托底资本市场，叠加上百家国企积极增持和回购，迅速稳定市场走势，并增强市场信心。同时，南向资金逆流而上，持续净买入。
　　关税冲击在4月下旬已放缓，海外不确定性减弱，全球股指普遍迎来修复。特朗普在出台对等关税后约两周左右，宣布暂缓对等关税90天，并宣布对通信设备、半导体等产品豁免“对等关税”。中国亦豁免部分对美进口产品关税。我们判断关税造成的最大情绪冲击已经过去，在海外不确定性缓和下，全球主要权益市场普遍实现修复。港股市场情绪亦迎来积极改善，此前受损板块有望实现结构性修复。但仍需警惕特朗普政策反复持续扰动资本市场，中美双方逐步放缓并下调关税预计仍将持续一段时间，且特朗普关税政策反复可能仍将持续，从而导致市场情绪摇摆，预计资本市场维持较高波动仍将持续一段时间。
　　4月政治局会议直面“外部冲击影响加大”挑战，提出了一系列更具前瞻性和针对性的政策预案。会议强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，提出适时降准降息、创设新的结构性货币政策工具，并加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，体现出政策的灵活性与协同性，特别是在扩大消费、促进民生等关键领域。预计相关稳增长、促消费等内需政策将加快落地以应对外部不确定性，且在“底线思维”下，市场下行风险预计相对有限。
　　“高弹性+高股息”均衡配置，应对不确定性
　　继续看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业。半导体产业链亦值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显。
　　尽管关税政策近期略有缓和，但由于特朗普政策不确定性仍较大，预计避险情绪或持续维持在相对高位。建议仍以高股息板块作为防御性底仓，重点关注电力公用事业、电信运营商、银行等现金流稳定、股息率具备吸引力的板块。