盈利增速在同业中表现较好，增长主要来自投资收益，但净资产较年初下降。2025年1季度公司盈利同比增长19%，增速在同业中表现较好，增长主要来自投资收益。1季末归母净资产较年初下降17%，降幅超过同业，主要由于1季度利率上行使债券投资产生浮亏，以及收益率曲线仍下行带来保险合同负债增加。
　　保费增速领先同业，增长主要来自个险期交和银保渠道保费。保费收入同比增长28%，增长主要来自个险期交保费和银保渠道新单保费的贡献，分别贡献保费增速11.9和16.5个百分点。银保渠道期交保费占新单期交保费的比重为55.3%，同比提升3.8个百分点。10年期以上期交保费同比下降45.6%，占新单保费的比重为2.8%。
　　新业务价值增速领先同业。1季度新单期交保费同比增长117%，其中个险/银保新单期交保费同比分别增长133%/95%。一季度月均绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长。受益于新单期交保费的强劲增长，1季度新业务价值同比增长67.9%，增速领先同业。由于新业务价值增速低于新单期交保费增速，预计价值率有所下降。
　　总投资收益同比显著增长，表现好于同业。投资资产较年初增长3.6%，总投资收益同比增长44%。年化总投资收益率为5.7%，同比提升1.1个百分点；年化综合投资收益率2.8%，同比下降3.9个百分点，主要由于1季度利率上行带来债券投资浮亏。
　　偿付能力显著提升。核心偿付能力充足率为184%，较年初上升60个百分点，主要受资产重分类影响（+71个百分点）。
　　维持买入评级。1季度公司资产、负债两端均增长强劲，但需关注净资产的下降，资产负债管理仍有改善空间。维持买入评级和目标价36港币。