摘要：
　　VALE：一季度VALE产量低于市场预期，但发运量同比维持增加。产量同比下降主要是高降雨量进一步影响了北部系统，而S11D继续表现良好，达到了第一季度的最高产量。2025年VALE维持3.25-3.35亿吨产量目标。
　　力拓：由于第一季度极端天气事件造成的损失（约1300万吨），皮尔巴拉铁矿石的出货量预计将处于指导的下限。随着天气扰动因素的解除，后期通过高发运可以抵消其中的一半左右。2025年力拓全年发运目标维持在3.23-3.38亿吨不变。
　　BHP：2025澳洲财年前九个月铁矿石产量创纪录达到1.93亿吨，WAIO展示了其抵御热带气旋泽利亚和热带风暴肖恩影响的能力，并且Samarco有望持续增长。必和必拓2025财年（2024.07-2025.06）铁矿石目标指导量维持2.82-2.94亿吨不变（100%基准），预计处于区间目标上沿。
　　Fortescue：一季度Fortescue铁矿石产销较好。澳洲财年前三季度铁矿石总出货量为1.432亿吨，创下历史新高。铁桥在25财年第三季度的出货量总计为150万吨，澳洲财年前三季度出货量为470万吨。FY25指导铁矿石出货量为1.9-2亿吨，其中铁桥铁矿石为500-900万吨（100%）。
　　总结来看，根据四大矿山产销目标，2025年全球四大矿山增量预计在1000万吨左右，增量主要来自BHP和FMG，具体来看力拓预计回落200万吨，BHP增加500万吨，FMG增加500万吨，VALE增加200万吨左右，整体四大矿山供应压力不大。