报告摘要：
　　2025年4月，受关税风波影响，股市出现大幅回落后反弹企稳，内需相关板块明显受资金关照，农产品、公用事业、商贸、银行等板块涨幅居前，而一季度表现突出的科技板块——人工智能和光伏新能源获利回吐。
　　现货大跌，股指期货基差在4月也出现异动。IF和IH各合约贴水于4月7日突然扩大，当月合约由于交割临近贴水收敛，但总体基差处于低位，2512合约的上市使远月合约贴水进一下扩大。IM基差连创新低，4月7日现货跌幅大于期货，使贴水一度大幅反弹人，但仅是昙花一现。相比之下IC基差波动较为正常，但贴水仍不断扩大。
　　市场的异动同样影响着股指期货的成交持仓。IM成交持仓在4月初创出上市以来的天量，其他品种持仓也在大跌时出现阶段高点，显示投资者运用股指期货对冲或投机的需求。从整体看，股指期货持仓较上月明显下降，至月末IH和IC持仓已至24年以来的最低水平，IC持仓至去年10月以来的最低水平，IM持仓也达到今年以来最低水平。市场波动下降是持仓成交下降的重要原因。
　　4月，股指期货空头展期成本大幅提高。IF和IH空头当月合约移仓至下月平均成本最低，月平均年化成本分别为5.12%和2.96%，分别大幅提高4.06和3.52个百分点。IC和IM当月合约移仓至下月平均成本最低，月平均年化成本分别为9.73%和11.84%，分别提高1.28和1.3个百分点。
　　从主要席位的持仓情况看，随着市场风险的释放，各品种主力席位净空头持仓都出现下降。其中，IH主力席位的净空头持仓下降特别明显，月末前五大席位和前十大席位持仓分别较月初下降6.6和6.8个百分点，达到23年以来的最低点。
　　各路资金的大举入场使股指的中期低点被探明，反弹之后市场将消化关税对上市公司和经济的影响，在预期较为明确、投资者承受力明显提升的情况下，市场机会仍主要集中在个股和板块上，预计股指将保持震荡整理。
　　风险因素：国内复苏不及预期，地缘政治因素