【供需分析】：供给端，4月产量、开工率均有明显下滑，南北产区停产、检修增多。目前，各产区产量降幅较前期有所放缓。其中，内蒙地区日均产量1.36万吨，仍处同期较高水平，云南地区开工率亦处同期高位。预计4月硅锰总产量81万吨左右。需求方面，4月铁水产量大幅增加对硅锰需求形成刚性支撑。钢招方面，主流钢厂硅锰合金采购价承兑5950元/吨，较3月定价下跌450元/吨。多数钢厂价格较上轮均有下跌，整体压价情绪浓厚。近期压产消息再次扰动市场，关注后续执行情况。
　　【锰矿概况】：价格方面，锰矿价格尚未止跌，且氧化矿跌幅明显。节前补库需求释放下，近期港口询盘积极性有所提升，但整体采买心态仍较为谨慎。从发运数据来看，远月供应持续恢复中，新一期库存继续大幅回升，但仍处历史低位水平。4月到港量回升明显，且海飘量激增，预计5月中下旬将有大船陆续到港，库存或将回归至正常区间水平。
　　【成本利润】：全产业仍处亏损状态，减产预期仍在，重点关注内蒙、宁夏地区减产进度。其他成本方面，焦炭二轮提涨受阻，预计焦价仍以偏弱运行为主。电价方面，南北产区电价均有不同程度下降，宁夏电价或有下调预期，关注5月各产区电价变动情况。
　　【后市展望】：整体来看，产业基本面未有明显改善，成本端支撑力度不足，高库存压制价格高度。短期关注压产政策对黑色系情绪的影响，市场或将继续寻底，短期预计偏弱运行。主力合约参考区间【5600,6000】
　　【风险与关注】：粗钢压减、停产检修、澳矿发运、电价下调等。