行情研判
　　期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11700-12100元/吨，动态估值区间由于丁二烯基本面偏弱，预计有所下调。上方估值而言，盘面12000-12100元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2505合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11700元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=10000*1.02+2500≈12700。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11700元/吨附近（11000*1.02+1500）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转弱，国内丁二烯整体基本面偏弱运行，价格在9500-10000元/吨附近承压。供应端，目前丁二烯行业开工率仍维持高位，同比及环比均偏高，由于成本端价格下滑乙烯裂解利润回归，后续二季度乙烯检修量或偏低。进口方面，短期进口货源到港量增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存有所增加。整体而言，由于4月中旬丁二烯到港量增加，预计下周港口库存呈现累库的格局，对价格支撑减弱，丁二烯价格短期暂无基本面驱动，更多跟随宏观及成本端大幅波动。
　　顺丁基本面：顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需有所转弱，替代需求提供的需求增量边际转弱。库存端，顺丁橡胶目前为供需双弱格局，库存呈现小幅上涨格局。预计顺丁橡胶现货价格在需求转弱背景下，下方支撑减少，偏弱运行。目前基本面暂无对合成橡胶的驱动，建议关注宏观方面的走向。
　　顺丁期货：目前伴随中美“对等关税”发酵，轮胎板块受到较大影响，对橡胶板块需求端偏利空。此外，基本面而言，伴随顺丁橡胶及丁苯橡胶表需有所转弱，盘面此前给予的高加工利润无法维持，NR-BR价差也进入震荡运行，预计短期顺丁橡胶价格偏弱运行。中期进入4月下旬以后，主要关注丁二烯检修进度。
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动；