本周价格走势：工业硅盘面弱势震荡，现货价格下跌；多晶硅盘面走势偏弱，现货价格存下跌预期
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面受宏观利空情绪叠加硅厂报价下跌影响，走势弱势震荡，收于9455元/吨。现货市场价格下跌，具体而言，SMM统计天津通氧Si5530报价9950元/吨（环比-150），天津99硅报价9900元/吨(环比-150)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面跌幅放大，整体盘面走势偏弱。本周宏观情绪面利空叠加现货价格存下跌预期，四川硅料厂计划复产等市场消息发酵，盘面走势偏弱，周五收于41835元/吨。多晶硅主流现货市场成交价格暂未变动，部分二三线工厂报价下调。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存继续累库，关注后续库存变动；多晶硅库存去库
　　工业硅供给端，周度行业库存小幅累库。据百川统计，本周云南地区开工回落，新疆地区开工小幅提升。开工角度来看，新疆部分工厂在盘面上涨至9900-10000元/吨时套保锁定利润，亦有较多后点价的销售模式，此很大程度上限制住了上方空间。西南地区，多数硅厂开工降至同期低位，仅部分小水电工厂具备复产驱动。按照2025年丰水期电价测算西南成本，折盘面约为10500-11000元/吨，理论上并无法给到西南复产驱动，但实际上硅厂复产并不单单只看利润，仍会结合库存、订单、工人维系等综合考量，且2025年一体化产能布局进一步挤压西南硅厂的生存空间，多重角度来看西南硅厂仍具备复产的强驱动。仓单视角，本周期货仓单环比上周小幅减少。从库存来看，SMM统计本周社会库存累库，厂库库存亦累库，整体行业库存小幅累库格局，关注后续需求何时起色。
　　工业硅需求端，下游仍为刚需采购模式。多晶硅视角，采购订单逐步放量，但硅粉招标价格亦有所下跌。从量来看，预计4月份采购量有所增加，但体量并不足以支撑去库。有机硅端，本周有机硅周产环减，但库存继续累库，有机硅企业仍在联合减产，但库存累库亦表征下游接纳意愿并不强，DMC报价及下游报价持续下跌。事实上，有机硅的减产将会减少其采购工业硅的体量，对工业硅需求构成边际利空。铝合金端，铝市刚需释放订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以观望为主。3月底相关部门联合出台了整改出口的政策，此对短期出口构成边际利空。
　　多晶硅供给端，低利润格局下硅料厂排产亦难以有大变动，整体3月排产9.5万吨附近，4月部分工厂计划检修并置换产线，部分企业新增产能释放，预计4月排产环比小幅增加，约在9.8万吨附近。更多关注5月份四川进入平水期当地硅料厂开工情况，按照本周四行业自律配额要求，四川当地产能复工后内蒙当地产能需有减产，进行产能置换。库存视角，百川统计本周硅料厂家库存去库，关注硅片企业后续的采购补库情况。
　　多晶硅需求端，硅片端成品库存目前处于相对低库存位置，具备一定的提开工驱动。进入4月份，考虑到硅片二季度自律配额提高，在低库存+利润提升的情形下预计4月份硅片排产环比增加，但增加幅度相较此前预期有所降低。主要系，对于硅片厂而言开工调整并不算灵活（拉晶产线复产需1个月左右，切片产线复产1-2周），且硅片厂对于“531”后需求并不乐观，若4月复产则可能面临着后续月份又减产的问题。因此综合来看，硅片利润好转驱动4月排产有提升预期，但幅度并不大，此带动对硅料环节的采购，使得硅料整体供需去库，考虑地震带来的短期阶段性影响，测算4月份硅料环节去库约2万吨。
　　交割视角，整体来看交易所对样芯、外包装防伪等的要求偏严，比如样芯上印刷有对应批次生产日期、留样视频中留存有时间信息、防伪标签无法撕毁等。市场较关心生产日期90天以外的库存能否注册，事实上并不可行，一方面此类库存多数为混包料，若把袋子拆开并将其中的复投料筛选出重新包装，此过程需增加人工成本，并影响产品质量，另一方面硅料厂多为上市公司，若大量做此类事情则可能对股价构成影响。综合来看，生产日期90天之外的老货将难以大规模注册。
　　从仓单视角来看，四至五月份盘面定价逻辑或将逐步转为仓单定价，即仓单数量的多少将决定盘面价格的变动。目前期货盘面呈现出明显的大Back结构，表明市场正逐步交易仓单偏紧的逻辑。此与实际情况相符，目前大厂出货给期现商可交割品的报价均在45元/千克附近，当前的盘面价格并无法给到期现大量拿货的利润，此也代表着仓单并未大量生成。若计算最大可交割量，考虑到目前多数硅料厂的致密料比例均有下降，叠加3个月生产日期的限制，再结合注册品牌具体到不同厂区的限制条件，整体测算可交割量最多为2.8万吨。但当前的盘面价格低于硅料厂出标品的价格，此亦限制了硅料厂生产交割品的意愿，并将进一步减少可交割量，届时盘面会对此进行定价。
　　终端来看，国内市场根据SMM资讯统计，本周组件价格均开始有所回落，“430”、“531”抢装节奏逐步进入尾声。海外市场，美国加征“对等关税”影响终端需求较多的市场为我国转出口的东南亚四国以及后续即将新布局的印尼、老挝等国家，考虑