铜：美国关税政策扰动增强，寻找关税政策和基本面共振的机会
　　强弱分析：中性，价格区间：73000-78000元/吨
　　当前市场交易需要锚定的是供应下降的确定性+宏观的不确定性，重点关注特朗普关税政策带来的边际变化。阶段性的逻辑是，特朗普关税政策导致市场情绪恶化，价格将承压，但关税政策出现缓和，将和供应下降形成共振，价格在低位可能出现比较强的向上弹性。
　　◆铜精矿供应紧张，精铜供应下降的预期依然存在。COMEX和LME的价差已经收窄到500美元/吨以内，市场对美国对铜加征25%的关税预期有所弱化，但是后期依然有可能对铜加征关税。同时，当前两地的价差依然可能吸引全球其他地区的货源向美国运输，美国以外地区铜的库存仍有可能回落。此外，当前铜精矿现货TC已经下行至-30美元/吨，冶炼厂亏损持续扩大，冶炼企业长期减产或停产的预期依然较强。但是，海外宏观的不确定性带来了边际交易的变化，这种变化主要是由于情绪端引起的。端午假期中，特朗普超预期加征关税加大全球的贸易风险，风险资产价格全线下跌。随着特朗普暂时降低对数十个国家/地区征收的高额关税，美国股市和商品等风险资产全部上升。同时，市场也在交易“胀”的逻辑，美国通胀预期飙升至数十年高位，也对价格形成了支撑。
　　◆更长中期来看，铜终端消费的逻辑可能会有所弱化，将拖累铜价重心。美国进口关税整体上升，可能会抑制部分地区铜的消费，全球铜的消费增速可能放缓。
　　◆在交易策略上，根据微观和宏观共振逻辑，寻找阶段性交易机会。如价格偏低时，特朗普关税政策缓和与供应紧张预期形成共振，实体企业可以适当逢低买货。
　　◆风险点：特朗普加征关税，导致美国进入衰退周期。