回顾铁合金2025年一季度行情，尽管消息炒作短期内推高了市场价格，然而产业基本面并未出现实质性转变，宏观利好带来的阶段性提振无法持续，市场情绪逐渐降温，商品估值回归正常水平，铁合金基本面偏弱的现实愈发暴露。产能严重过剩、终端需求不及预期，制约着硅锰、硅铁的需求，如何调节供给、化解过剩产能，以减产定价为导向，压缩生产企业利润，是缓和产业供需矛盾的核心。
　　对于硅锰而言，近月行情的主要矛盾仍来自于高仓单压力，关注交割库的变动情况。其一，重点关注明年各大主流矿山的发运情况以及非主流小矿山的运作情况，锰矿远月供应正在逐渐修复中，价格或将维持现有水平；其二，关注西北地区生产企业的经营状况以及硅锰新增产能和投放情况。关于硅铁，目前产区减产、检修逐渐增多，且部分工厂复产时间尚不确定，预计二季度初产量会维持下降趋势。重点关注三个方面：国家能源政策的出台与变动、主产区新增产能投放情况以及非钢需求和出口方面的表现。
　　综合来看，铁合金品种短期仍在寻底，中长期价格或仍将承压运行。硅锰近端仓单压力明显，以逢高空配为主；硅铁市场短期或进入震荡修复阶段，暂且观望为宜，亦可采取多硅铁空锰硅思路。价格方面，硅锰价格运行区间参考5900-6600元/吨，硅铁价格运行区间参考5700-6500元/吨。