玻璃：回顾一季度，浮法玻璃供应端延续冷修主导的产能收缩周期，日熔量降至近四年低位，但复产预期与高库存压制期货价格。需求端呈现“政策托底有限、地产深度调整、下游订单低迷”的特征，期货价格受弱现实压制持续走弱。库存端呈现“上游累库后去化、中游高库存倒逼、下游低库存博弈”的结构性特征，期货价格受库存波动影响显著。成本端燃料走势分化，煤炭价格持续下降，煤制动态成本成为期货定价的边际成本。
　　展望二季度，供应端的利润弹性与库存去化节奏将成为关键变量，建议投资者重点跟踪产线冷修/复产动态及现货利润拐点，逢低布局供应收缩带来的阶段性做多机会。需求端重点关注“金三银四”需求验证结果及保交楼政策实际落地效果，若需求边际改善叠加供应主动收缩，库存去化将推动价格阶段性修复；否则，高库存压力下行业将延续“供需双弱”格局，期货价格以区间震荡寻底为主。
　　策略上，目前玻璃深contango结构近月抬升、斜率变缓，现货市场有所改善，在煤制动态成本线附近反弹思路对待，考虑到中期供需双减平衡、弱基差背景下，在半年线和年线附近偏空思路对待。关注1000-1100附近的支撑情况，以及1400-1500附近的压力。在盘面升水湖北现货10%-20%左右时，中上游企业可进行卖期保值，在盘面低于煤制成本或大幅贴水现货价格时，中下游企业可进行买期保值。
　　节奏上，库存结构主导短期波动，长期看供需再平衡。4-5月，若库存去化超预期，期货价格或因“旺季预期+库存去化”形成阶段性利多，短期关注1200-1400元/吨区间反弹机会；6月梅雨季节及高温天气可能打断需求修复，若库存再次累积，价格将回归“供需双弱”逻辑，或再次下探1100元/吨成本线。