本期要点：
　　行情分析：成本端：煤炭供需仍处于平衡偏弱格局，生产成本下移，利润仍断扩大，成本支撑一般；库存端：企业库存本周延续去库，仍处于历史偏高水平；下游终端复合肥和其他化肥价格不断拉大，导致复合肥的比价优势不断扩大，以及出口价差小幅缩窄仍处于高位，窗口持续打开，但出口政策目前仍没有放松迹象，导致出口短期难以放量。供需端：国内生产利润持续大幅修复，天然气装置开工率环比小幅回升，总开工率环比回升，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，其他传统需求小幅回升为主。
　　核心观点：短期成本端支撑偏弱，产业链库存持续去库，处于历史偏高水平，基差小幅走强，国产开工率环比回升，出口受政策影响短期难以放量，下游总体需求环比大幅回升，短期处于库存高位持续去化，供需格局边际改善，但整体仍宽松，重点关注出口政策是否放开及农需补库力度。
　　操作建议：短期产业链库存持续大幅去化，仍处于历史高位，供应持稳，需求环比大幅回升，基差大幅走强，出口窗口大幅打开，短期基本面持续边际改善，但供需矛盾仍大，宽幅震荡为主，关注出口政策放开和下游农需旺季补库情况。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度