过去一周总结：虽资金面边际宽松，但风险偏好的影响+降息预期的弱化，仍导致周四周五市场大幅普跌。市场调整后，各等级10Y二永债信用利差基本为一年100%分位数水平。除短久期下沉策略，其余策略资本利得基本为负。
　　市场调整逻辑：1、降息预期扰动；2、权益风险偏好；
　　机构行为&异常成交：当前市场信用债交易活跃度偏弱，信用债换手率自2月21日以来呈降低态势，但市场在多轮赎回潮的学习效应之下，再度发生赎回潮的概率不高；
　　后市策略：资金面+风险偏好扰动只是短期因素，降息预期下降对于长端或引发持续调整，但调整后市场大概率具备修复动力。市场波动中长端下周大概率震荡加剧。考虑到短端已调整至2024年下半年以来的相对高位，更宜追求短端的确定性。
　　各版块建议：
　　1、低风险偏好:推荐关注大行存单、大行短久期二永债、商金债等品种，当前曲线已出现倒挂，短端防御属性强，性价比凸显，若未来市场情绪改善，下行空间或有40bp。
　　2、中等风险偏好：（1）择机增持二永品种，3-5年期二永债当前历史分位数水平较高，票息保护较足；4.5Y渤海银行、民生银行永续近期ofr收益率在2.5%-3.0%左右，未来向下的利差弹性很大。（2）对于有一定收益率曲线斜率的城投如津城建、河南航空港等，3年期债券在骑乘效应和利差保护下持有一年收益率显著高于1年期，可重点关注。
　　3、高风险偏好:可考虑介入短久期地产债，近期万科收益率修复，地产债修复信号积极，建议关注华发、建发等国企地产机会，此类主体能贡献1年期2.5%-2.7%的票息收益率，可对抗近期负carry压力。1年期AA-城投也同样具备较高性价比，利差处于历史很高分位数水平。
　　规避建议：当前超长期信用债容易跟随长端持续调整，且流动性大幅弱化，作为牛尾品种建议暂时规避。
　　风险提示：发行主体相关期限收益率数据采用插值法进行拟合，与实际收益率水平可能存在一定偏差；样本数据无法代表整体